>> 東北證券-撫順特鋼（600399）“三高一特”推進順利，定位材料方案服務(wù)商-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
大小： |
362KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王小勇 |
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公司報告期內(nèi)持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，實施多項提質(zhì)降耗的技改項目，在不增加總體產(chǎn)能的情況下提升高端產(chǎn)品產(chǎn)量和附加值，并逐步淘汰低端產(chǎn)品。如由于低端產(chǎn)品減少，碳素結(jié)構(gòu)鋼和彈簧鋼營收降幅分別達66.19%和40.55%，但高端比例增加使得兩者毛利分別同比增加49.37 和6.15 個百分點。同時公司高溫合金及合結(jié)鋼盈利仍然較為穩(wěn)定，兩者合計貢獻74.14%的毛利。此外，不銹鋼營收同比增幅達20.68%，毛利亦同比提高，對利潤形成較好支撐。上半年“三高一特”中，甲類高溫合金、高強鋼同比分別增長32%和40%；高檔工模具鋼同比基本持平；特冶不銹鋼同比增長28%；此外出口產(chǎn)品同比增長24%；核電用鋼同比增長32%。
【2】技術(shù)基礎(chǔ)雄厚，研發(fā)實力突出，公司整體向材料解決方案服務(wù)型供應商轉(zhuǎn)型。公司擁有先進的冶金裝備，長期承擔國家大部分特殊鋼新材料的研發(fā)任務(wù)，是國家高新技術(shù)企業(yè)，主營“高精尖奇難缺特新”產(chǎn)品。公司目前發(fā)展定位于國家高新技術(shù)材料創(chuàng)新企業(yè)，整體正向材料解決方案服務(wù)型供應商轉(zhuǎn)變，在傳統(tǒng)冶金行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，作為國內(nèi)不可替代的國防軍工、航空航天領(lǐng)域特殊金屬材料生產(chǎn)研發(fā)基地，公司具有較大突圍優(yōu)勢。
【3】投資建議：增持評級。預計公司2016-2018 年歸母凈利分別為1.95、2.02、2.37 億元；EPS 分別為0.15、0.16、0.18 元，當前股價對應P/E 為46.71X，44.95X，38.36X。雖然東北特鋼債務(wù)危機具有負面影響，但鑒于公司不可替代的地位，疊加高溫合金等產(chǎn)品需求釋放具有較大預期，給予增持評級。
【4】風險：宏觀經(jīng)濟形勢風險、下游產(chǎn)業(yè)需求不及預期。
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