>> 東北證券-長青集團（002616）中報點評：生物質(zhì)業(yè)務(wù)與制造板塊齊頭并進-160831
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔斯聞 |
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公司目前有兩大業(yè)務(wù)板塊，制造業(yè)主要是戶外及取暖用品、廚電產(chǎn)品等，環(huán)保產(chǎn)業(yè)主要是生物質(zhì)發(fā)電和集中供熱。2016 年上半年制造業(yè)銷售額為5.40億元，比上年同期增長18.00%，增長的主要原因是訂單增加所致；環(huán)保產(chǎn)業(yè)銷售額為3.54 億元，比上年同期增長36.27%，增長的主要原因是增加魚臺環(huán)保售電量所致，同時，生產(chǎn)管理和燃料管理水平的提升和技術(shù)改造，也使得公司的運營成本逐步降低，盈利能力逐步增強。
生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)訂單不斷。目前公司已經(jīng)投產(chǎn)的長青環(huán)保、沂水環(huán)保、明水環(huán)保、寧安環(huán)保持續(xù)盈利；魚臺環(huán)保經(jīng)過近一年的運營，盈利穩(wěn)步提升?？傃b機容量為150MW（榮成環(huán)保股權(quán)轉(zhuǎn)讓中已剔除）。至今日，公司在手儲備項目894MW，覆蓋廣東、山東、黑龍江、吉林、河南、河北多個省份，概算總投資76.3 億元。下半年滿城供熱項目投產(chǎn)，全年業(yè)績可期。
管理層股權(quán)激勵+控股股東全額認購。1）在2014、2015 年、2016 年發(fā)布股權(quán)激勵方案，14 年股權(quán)已全部解鎖，15 年第一批股權(quán)已經(jīng)解鎖。2）公司定增6.2 億用于滿城縣紙制品加工區(qū)熱電聯(lián)產(chǎn)項目，控股股東何啟強和麥正輝擬分別認購4.09 和2.11 億元。公司管理層對公司發(fā)展彰顯強烈信心。
估值與財務(wù)預(yù)測：預(yù)計公司16-18 年的收入分別是19.54、36.64、47.61億元，歸母凈利為2.09、3.79、6.60 億元，對應(yīng)的EPS 為0.58、1.06、1.84 元?？春霉驹谏镔|(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)的布局和集中供熱示范效應(yīng)，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險，項目拓展和政策落實不及預(yù)期
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