>> 安信證券-天海投資(600751)收購英邁布局全球IT供應鏈，做強金融打開未來空間-160904
| 上傳日期： |
2016/9/5 |
大小： |
1243KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜明 |
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■關注存量業(yè)務三亮點：公司前期通過收購產(chǎn)生的業(yè)務存在亮點，如收購前海航交所探索互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)交易模式，當前日交易流量在超億元水平，預計全年將貢獻千萬級利潤；收購中合擔保打造金融擔保體系，未來至少貢獻千萬級利潤；收購的天海金服創(chuàng)造了半年超10 億元的收入，未來擬打造商貿(mào)領域供應鏈金融服務平臺，貢獻利潤應近億元級別。
■擬收購英邁將為公司帶來增量利潤：英邁是IT 產(chǎn)品傳統(tǒng)分銷及供應鏈綜合服務行業(yè)的龍頭，也是集IT 產(chǎn)品分銷及技術(shù)解決方案、移動設備及生命周期服務、電子商務供應鏈服務和云服務為一體的供應鏈綜合服務提供商。收購完成后，基于英邁龐大的收入體量上，我們預計2017 年將為公司帶來約7.64億元的利潤增量。
■未來看點在于引領IT 產(chǎn)業(yè)走出國門及英邁業(yè)務與供應鏈金融的整合：未來公司的看點是海航集團或?qū)⒂⑦~的業(yè)務作為整個集團戰(zhàn)略布局的一部分協(xié)同發(fā)展。一方面，公司或發(fā)揮英邁國際的渠道優(yōu)勢引領中國IT 行業(yè)整體走出國門，另一方面，公司或?qū)⒐溄鹑跇I(yè)務與海航自身的業(yè)務以及英邁的IT 供應鏈綜合管理業(yè)務整合發(fā)揮更大優(yōu)勢。此整合在英邁國際超2650 億元的業(yè)務收入的基礎上有較大的發(fā)展空間。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價12.80 元。我們預計收購英邁后收入水平會有很大提升，公司2016 年-2018 年的凈利潤增速分別為-67%、1011%、8%，首次給予買入-A 的投資評級。
■風險提示：IT 行業(yè)整體不景氣，國際政策風險，與英邁國際的整合風險。
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