>> 銀河證券-福鞍股份（603315）軌道交通、電力設備大型鑄件民企龍頭；未來將加快轉型升級-160907
| 上傳日期： |
2016/9/7 |
大小： |
856KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
王華君，賀澤安 |
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軌道交通鑄件供美國GE 等著名跨國企業(yè)，研制能力實力雄厚公司自主設計了重型大馬力內(nèi)燃機車轉向架的鑄造工藝，從2013 年起，每年產(chǎn)量占據(jù)了GET 全球采購訂單總量的50%以上，成為了GE 幾百家供貨商中唯一能連續(xù)3 年分別獲得“新興快速成長獎”、“最佳供應商獎”和“最佳質量獎”的公司。公司IPO 投資項目后，產(chǎn)能得到了有效提高；同時，公司同GE 軌道交通部簽署了長期供貨協(xié)議，使得公司新增軌道交通轉向架產(chǎn)能得到了有效消化。
火電鑄件受益火電升級，水電鑄件經(jīng)三峽項目檢驗，平穩(wěn)增長公司超超臨界耐熱鋼復雜大型鑄件和大型汽輪機耐熱鋼缸體、閥體高端鑄件，實現(xiàn)了以鑄代鍛，并替代進口。自主設計研發(fā)重型燃氣輪機壓排缸和透平缸體，成為GE 能源的關鍵供應商。國家關停小火電、鼓勵大功率高效火電的產(chǎn)業(yè)政策，將促進下游主機廠商對大功率火電配套鑄件的需求，使公司受益。
在水電產(chǎn)品方面，公司多年來為三峽總公司提供了大量可靠的水電轉輪產(chǎn)品，成為唯一通過國務院三峽委認證的民營企業(yè)。據(jù)國務院編制的《可再生能源發(fā)展十二五規(guī)劃》，至2020 年我國水電裝機容量至少要達到4.2億千瓦，公司未來水電設備鑄件市場空間依然十分廣闊。
非公開發(fā)行：募資5 億元，已獲一次反饋；未來將加快轉型升級本次發(fā)行擬募集資金不超過5 億元，主要目的是實現(xiàn)產(chǎn)品升級，改善產(chǎn)品結構，主要募投項目為重大能源裝備的關鍵部件智能制造加工項目。
預計2016-2018 年扣非業(yè)績復合增長率超過30%， EPS 為0.30/0.39/0.51元。公司市值較小，未來將加快轉型升級，首次覆蓋“謹慎推薦”。
風險提示：軌道交通GE 大客戶風險、轉型升級低于預期
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