>> 東興證券-南山鋁業(yè)（600219）布局鋁全產(chǎn)業(yè)鏈，高端鋁板項目靜待業(yè)績釋放-160920
| 上傳日期： |
2016/9/20 |
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來源： |
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作者： |
鄭閔鋼，劉崗 |
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公司自有電解鋁產(chǎn)能 13.6 萬噸，收購怡力電業(yè)（電解鋁產(chǎn)能68萬噸）之后，公司不需要再支付電解鋁加工費(fèi)，大大降低了生產(chǎn)成本，同時電解鋁產(chǎn)能將達(dá)到81.6 萬噸。
擠壓材方面，公司現(xiàn)有擠壓材產(chǎn)量20 萬噸左右，其中建筑型材產(chǎn)能12萬噸，工業(yè)型材6 萬噸（包括3 萬噸電力系統(tǒng)以及1 萬噸集裝箱應(yīng)用），軌道交通型材產(chǎn)能1.2 萬噸。
壓延材方面，公司現(xiàn)有熱軋產(chǎn)能 60 萬噸，冷軋產(chǎn)量48 萬噸，其中易拉罐料產(chǎn)量35 萬噸，鋁箔產(chǎn)量3 萬噸。目前在建的工程有1.4 萬噸鍛件項目，4 萬噸的高端鋁箔項目以及20 萬噸的特種壓延材項目。
我國航空、汽車用鋁板基本上依賴進(jìn)口，公司已完成汽車行業(yè)的體系認(rèn)證，目前正在進(jìn)行客戶認(rèn)證階段，而航空用鋁板也在逐步認(rèn)證階段。涉及到航空、汽車用的中厚板項目目前正在產(chǎn)能釋放階段。
年產(chǎn) 20 萬噸超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料生產(chǎn)線項目主要產(chǎn)品分為中厚板和薄板帶兩大系列。目前項目部分工序已進(jìn)入試產(chǎn)階段，預(yù)計2-3年后達(dá)產(chǎn)。
公司年產(chǎn) 4 萬噸高精度多用途鋁箔生產(chǎn)線項目定位于醫(yī)藥食品電力電容等高端鋁箔市場。該項目預(yù)計 2016 年三季度安裝完畢陸續(xù)進(jìn)入試生產(chǎn)階段。
公司年產(chǎn)1.4 萬噸大型精密模鍛件項目部分工序進(jìn)入試產(chǎn)階段。
公司布局鋁全產(chǎn)業(yè)鏈，形成了熱電-氧化鋁-電解鋁-擠壓材/壓延材的完整生產(chǎn)線。未來隨著高端鋁加工項目（航空板、汽車板、航空發(fā)動機(jī)鍛件）產(chǎn)能的逐步釋放，公司業(yè)績將迎來拐點。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.08/0.12/0.14 元，對應(yīng)PE 分別為37/25/22 倍，給予公司“推薦”評級。
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