>> 安信證券-華曦達(430755)東升日耀起宏圖-160924
| 上傳日期： |
2016/9/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2014 至2016 年華曦達主營業(yè)務(wù)收入逐年平均遞增50%以上，總資產(chǎn)不斷擴大，2016 年6 月進入創(chuàng)新層，具有成長空間。
■海內(nèi)外機頂盒需求趨勢明顯，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長。隨著電視機與互聯(lián)網(wǎng)融合加深、云計算推動OTT-TV 發(fā)展，使得全球機頂盒出貨量保持升高水平且有望繼續(xù)增加；國內(nèi)加快廣電網(wǎng)絡(luò)發(fā)展和三網(wǎng)融合的推進為數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)帶來了極好的發(fā)展機遇，使得機頂盒仍處于市場景氣周期內(nèi)；隨著有線電視機逐漸轉(zhuǎn)型，標(biāo)清機頂盒換高清機頂盒趨勢明顯，也將促進用戶對高清、智能機頂盒的需求提升。海外硬件利率可觀，公司將繼續(xù)拓展海外客戶，同時在國內(nèi)積極樹立品牌影響力，內(nèi)外相映。
■運營服務(wù)推動公司進入快速軌道。目前國內(nèi)IP 火熱，有線運營商結(jié)合DVB+OTT 的合作化運營亟需運營商提供服務(wù)；用戶付費意識增強，增值運營服務(wù)收益可期待；同時廣電運營商在全媒體融合過程中也需要運營商服務(wù)幫助其內(nèi)容運營，綜上促使公華曦達運營商轉(zhuǎn)型水到渠成。公告顯示在以內(nèi)容為王的趨勢下華曦達已與芒果TV 內(nèi)容供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作，全面構(gòu)建內(nèi)容運營生態(tài)圈，預(yù)期將快速提升公司整體盈利能力。
■投資建議：我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入增速分別為33.6%/47.8%/31.1%,首次給予增持-A 的投資評級。
■風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)與資金風(fēng)險。
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