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    ■一線產(chǎn)品穩(wěn)定增長，二線產(chǎn)品增速高：熱毒寧注射液已經(jīng)進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，其作用機(jī)制、循證醫(yī)學(xué)評(píng)價(jià)已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性成果，預(yù)計(jì)未來將會(huì)保持穩(wěn)定增長。桂枝茯苓膠囊國際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)， FDA 的II b 期臨床試驗(yàn)結(jié)果預(yù)計(jì)在年內(nèi)揭盲。若能順利進(jìn)入III 期臨床，產(chǎn)品在國內(nèi)的學(xué)術(shù)認(rèn)可度將進(jìn)一步提高，銷售增速有望提升。腰痹通、天舒、抗骨增生膠囊、金振口服液等二線產(chǎn)品增速較快，新產(chǎn)品龍血通絡(luò)、淫羊藿總黃酮等豐富口服制劑產(chǎn)品線，保證未來持續(xù)增長。
    ■營銷力度增強(qiáng)，員工持股價(jià)與現(xiàn)價(jià)形成倒掛：穩(wěn)定老產(chǎn)品銷售團(tuán)隊(duì)，重點(diǎn)推動(dòng)新產(chǎn)品的銷售，銀杏二萜內(nèi)酯在江蘇省內(nèi)的銷售采用自營團(tuán)隊(duì)，積極開發(fā)醫(yī)院渠道；在省外對(duì)代理商采取更加積極的激勵(lì)制度。
    2014 年10 月發(fā)布的員工持股計(jì)劃仍處于鎖定期，目前股價(jià)18.60 元大幅低于定增價(jià)24.11 元（折價(jià)30%）。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的收入增速分別為11%、17%、20%，凈利潤增速分別為10%、17%、21%，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為30.00 元， 2016 年-2018年預(yù)測(cè)EPS 為0.65，0.76，0.92，分別對(duì)應(yīng)46x，39x，33x 的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期，營銷力度不達(dá)預(yù)期。