>> 招商證券-瑞普生物（300119）受益養(yǎng)殖高景氣，新品推出助增長-161016
| 上傳日期： |
2016/10/17 |
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pdf |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周莎 |
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報告期內(nèi)推出雞新城疫二聯(lián)苗“信法康”和四聯(lián)苗“信之可”，結(jié)合其他新城疫與禽流感單品，公司未來市占率有望提升至20%-30%。而強制換羽帶來的市場擴容，也助力公司業(yè)績提升。子公司華南生物擁有國內(nèi)唯一水禽專用的禽流感（H5亞型）滅活疫苗，秋招表現(xiàn)良好，幫助增厚公司整體業(yè)績。
獸用疫苗：下游豬價高位運行，帶動公司豬用疫苗的銷售。報告期內(nèi)，公司推出豬傳染性胃腸炎-豬流行性腹瀉二聯(lián)活疫苗，豬丹毒活疫苗和豬多殺性巴氏桿菌病活疫苗三種新品。其中新推出二聯(lián)苗擁有多項特點，預(yù)計其市場空間為5-10億，是公司的獸用疫苗拳頭產(chǎn)品。
銷售商向服務(wù)商成功轉(zhuǎn)型
近年來，公司順應(yīng)養(yǎng)殖行業(yè)整體發(fā)展形勢，從銷售商向服務(wù)商成功轉(zhuǎn)型，以客戶價值主張、整體解決方案、快速響應(yīng)為原則，定位于養(yǎng)殖企業(yè)經(jīng)濟效益改善專家，致力于為合作伙伴提供最優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
三次加碼瑞派，布局寵物千億藍海
截止2014年末，國內(nèi)寵物行業(yè)規(guī)模已達1058億元。公司一直視寵物產(chǎn)業(yè)為極具潛力的新型產(chǎn)業(yè)，三次加碼瑞派寵物。以寵物診療為切入口，未來將延伸到寵物行業(yè)各個領(lǐng)域，戰(zhàn)略進軍千億藍海市場。成為業(yè)內(nèi)寵物領(lǐng)域布局最深，力度最大的公司，具有極強先發(fā)優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2016/17/18年歸母凈利潤分別為1.83/2.44/3.21億元，給予2017年45-50倍PE得出1年內(nèi)目標價為27.0-30.0元，較現(xiàn)價具有32%-47%的空間，給予“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)注入進度不達預(yù)期，新產(chǎn)品推廣不達預(yù)期。
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