>> 海通證券-華自科技(300490)水利水電自動(dòng)化系統(tǒng)龍頭,實(shí)力鑄就多元拓展戰(zhàn)略-161018
| 上傳日期： |
2016/10/18 |
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作者： |
張一弛 |
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15 年?duì)I收4.2 億元，同比增16.98%，其中水利水電自動(dòng)化系統(tǒng)3 億，變配電自動(dòng)化系統(tǒng)0.8 億，合計(jì)占比超過(guò)90%。
海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高，實(shí)力打造國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。公司自15 年開(kāi)始探索采用EPC 方式承攬國(guó)外業(yè)務(wù)，目前國(guó)外業(yè)務(wù)占比不到10%。隨著“一帶一路”國(guó)策及“亞投行”的設(shè)立，為我國(guó)水電開(kāi)發(fā)及水電設(shè)備企業(yè)走出去提供了絕佳的途徑。目前國(guó)外在手訂單業(yè)務(wù)范圍涉及贊比亞、緬甸、巴基斯坦等地，合同金額共計(jì)1400 余萬(wàn)美元。
多元業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)績(jī)釋放可期。公司在鞏固水利水電自動(dòng)化、配電自動(dòng)化優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)，如太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)、智能電網(wǎng)系統(tǒng)、軌道交通智能控制及配電系統(tǒng)。售電側(cè)改革加速進(jìn)行中，智能電網(wǎng)萬(wàn)億市場(chǎng)空間待挖掘。軌道交通市場(chǎng)需求提升帶動(dòng)配電設(shè)備市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大。公司近獲長(zhǎng)沙軌交3 號(hào)線配電業(yè)務(wù)，作為軌交配電業(yè)務(wù)拓展良好開(kāi)端，未來(lái)磁懸浮、高鐵業(yè)務(wù)斬獲可期。
盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.78、5.51、6.42億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有的凈利潤(rùn)0.66、0.80、0.89 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.33、0.40、0.45 元，對(duì)應(yīng)16 年10 月17 日收盤(pán)價(jià)23.94 元的PE 水平為73、61、54 倍，參考同行業(yè)估值和公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，給予公司2016 年80 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.4 元，給予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1、水利水電自動(dòng)化系統(tǒng)增速不達(dá)預(yù)期。2、海外業(yè)務(wù)拓展有風(fēng)險(xiǎn)。
3、多元化拓展策略不達(dá)預(yù)期。
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