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公司擁有國(guó)際先進(jìn)的鍍膜設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備，建立了“原料合成－晶體生長(zhǎng)－定向－切割－粗磨－拋光－鍍膜”等完整的產(chǎn)業(yè)鏈，晶體生長(zhǎng)技術(shù)處于全球領(lǐng)先水平。
    ◆微加工和打標(biāo)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)固體激光器發(fā)展，晶體材料業(yè)務(wù)受益。
    2015 年固體激光器在半導(dǎo)體/電路板/顯示器微加工和增材領(lǐng)域在工業(yè)激光器中占比超過(guò)60%，打標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域雖然固體激光器目前占比僅為8.8%，但是數(shù)額較大，為5020 萬(wàn)美元。榮格工業(yè)預(yù)計(jì)在2016 年激光增材制造增長(zhǎng)率超過(guò)37%，達(dá)8880 萬(wàn)美元的規(guī)模；全球激光打標(biāo)市場(chǎng)則達(dá)5908 億美元。固體激光器強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭，帶動(dòng)了晶體相關(guān)產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，尤其是紫外激光及電光調(diào)Q 相關(guān)等產(chǎn)品，公司今年上半年晶體類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)41.94%的增長(zhǎng)。
    ◆光學(xué)元器件業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，激光器件得益于光纖激光器快速增長(zhǎng)。光學(xué)元器件市場(chǎng)一共有兩三千種元件，公司現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模約兩三百種，市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)大多規(guī)模較小，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率較低。
    公司激光器件業(yè)務(wù)主要是為光纖激光器提供器件，據(jù)StrategiesUnlimited 報(bào)告顯示，2015 年全球光纖激光器銷售收入占總體工業(yè)激光器市場(chǎng)的54%，且同比增長(zhǎng)高達(dá)16%。公司激光器件得益于光纖激光器快速增長(zhǎng)，2016 年上半年激光器件銷售收入同比增長(zhǎng)高達(dá)98.67%，我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年維持高增長(zhǎng)。
    投資建議：
    公司海外收入占比達(dá)到6成以上，去年以來(lái)人民幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，對(duì)公司帶來(lái)一定的正面影響，考慮匯率貶值的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016-2017年的凈利潤(rùn)分別為5599萬(wàn)元、6898萬(wàn)元，EPS分別為0.13元、0.16元，對(duì)應(yīng)PE為125.08倍、101.63倍，目前被動(dòng)元件行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）中位數(shù)為66.55倍?？紤]到公司下游市場(chǎng)需求平穩(wěn)復(fù)蘇、晶體材料及器件增長(zhǎng)迅猛，我們認(rèn)為可享有一定的估值溢價(jià)，首次給予其“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    下游激光器出貨量放緩、人民幣匯率大幅波動(dòng)。