>> 西南證券-贛鋒鋰業(yè)（002460）運營高效略超預期，靜待原料自給-161024
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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作者： |
蘭可 |
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贛鋒鋰業(yè)前三季度營業(yè)收入為20.23 億元，較上年同期增133.26%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.86 億元，較上年同期增474.35%；基本每股收益為0.64 元，較上年同期增433.33%。業(yè)績表現(xiàn)亮眼，約超出我們預期。
未來原料自給率提升至100%，成本將明顯降低。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)與Mt Marion項目的包銷協(xié)議，我們分析贛鋒鋰業(yè)未來將可以獲得總計約35 萬噸6%左右的鋰輝石精礦，完全能夠滿足 5 萬噸碳酸鋰所需。贛鋒鋰業(yè)將扭轉(zhuǎn)原料受制的局面，原料自給率將提升至100%。此外，公司還可以在采購價格上獲得優(yōu)惠，并從RIM 公司處獲得分紅來增加公司盈利，整體生產(chǎn)成本將明顯降低。在公司氫氧化鋰項目擴產(chǎn)未建成前，除滿足自身所需外公司還可對外銷售鋰輝石，從而進一步擴大市場份額和增強市場影響力。
2 萬噸氫氧化鋰建設(shè)正當其時，重塑鋰業(yè)格局。公司此前宣布2 萬噸氫氧化鋰建設(shè)項目，使得未來公司整體的鋰鹽規(guī)模將提升至5 萬噸左右（折LCE），我們認為這有望重塑全球鋰業(yè)的格局，全球鋰行業(yè)排名也將大變。我們也注意到國際知名的電動汽車廠商諸如特斯拉等選擇的NCA 電池路線以氫氧化鋰為原料，未來全球?qū)溲趸嚨男枨蟊貙⒃黾印?br> 碳酸鋰價格企穩(wěn)，行業(yè)仍處高利潤區(qū)間。根據(jù)公開報價，電池級碳酸鋰價格目前維持在12.5 萬元/噸左右，碳酸鋰價格自沖高回落后，已經(jīng)在目前價格附近盤整了將近兩個月，我們認可鋰鹽價格已經(jīng)企穩(wěn)。隨著新的國補政策等靴子落地，我們認為碳酸鋰行業(yè)仍將處于高利潤區(qū)間。
盈利預測與投資建議。我們看好公司未來原料問題解決后的發(fā)展前景以及碳酸鋰價格企穩(wěn)后的高利潤空間維持，適當調(diào)高公司2016-18 年每股收益至0.88 元、1.27 元和1.60 元，分別對應(yīng)35 倍、25 倍和19 倍PE，重申對公司的“買入”評級。
風險提示：碳酸鋰價格波動或超過預期等風險。
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