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    公司預(yù)計(jì)2016 年全年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17 億~18.5 億元，同比增長(zhǎng)382.8% ~
    425.4%。
    中金石化盈利強(qiáng)勁，全年有望再超預(yù)期。根據(jù)上半年運(yùn)行數(shù)據(jù)，中金石化PX裝置上半年實(shí)際運(yùn)行4 個(gè)月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40 億元以及凈利潤(rùn)6.82 億元，合計(jì)單季度凈利潤(rùn)可達(dá)5.1 億元，年化凈利潤(rùn)超過(guò)20 億元。中金石化裝置仍然存在較大優(yōu)化和成本下降空間，通過(guò)不斷挖潛，我們認(rèn)為年化凈利潤(rùn)最高可能達(dá)到22億元。公司第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01 億元，略低于我們預(yù)期，一方面受G20 限產(chǎn)影響；另一方面是由第三季度PX 價(jià)差沖高回落引起的，當(dāng)前PX 價(jià)差大約350 美元/噸，而8 月份價(jià)差最高時(shí)達(dá)到450 美元/噸。目前我國(guó)PX 對(duì)外依賴度超過(guò)50%，16/17 年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能仍然有限，并且延期的可能性很大；PX下游的PTA 和聚酯需求穩(wěn)定，基本保持年均5%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，供需結(jié)構(gòu)整體良好，因此我們?nèi)匀粡?qiáng)烈看好PX 裝置全年的盈利表現(xiàn)。
    PTA 板塊景氣度逐漸提升，未來(lái)彈性巨大。榮盛石化和恒逸石化是PTA 行業(yè)的絕對(duì)龍頭，其中榮盛石化擁有PTA 權(quán)益產(chǎn)能600 萬(wàn)噸，具有巨大的成本優(yōu)勢(shì)和定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。PTA 行業(yè)未來(lái)新增產(chǎn)能很少，已停產(chǎn)產(chǎn)能中遠(yuǎn)東石化運(yùn)營(yíng)成本較高，不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，翔鷺石化尚無(wú)復(fù)產(chǎn)時(shí)間表，短期內(nèi)很難重啟。隨著供需結(jié)構(gòu)逐漸好轉(zhuǎn)，PTA 板塊的景氣度逐步提升，華東地區(qū)PTA 價(jià)格已從年初的4240 元/噸上漲至4740 元/噸，增長(zhǎng)幅度超過(guò)10%。當(dāng)前PTA 價(jià)格仍處于行業(yè)龍頭的微利狀態(tài)，這樣更有利于行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和健康發(fā)展。我們認(rèn)為隨著落后產(chǎn)能的逐步出清，PTA 產(chǎn)能集中度將進(jìn)一步提高，屆時(shí)公司彈性將十分巨大。
    滌綸長(zhǎng)絲業(yè)務(wù)盈利好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)供給格局明顯改善，公司擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能100 萬(wàn)噸，受益于價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)全年可以貢獻(xiàn)4~5 億的毛利潤(rùn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.78 元、1.16 元、1.41元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為20 倍、13 倍和11 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)、裝置運(yùn)行或不及預(yù)期。