>> 興業(yè)證券-國檢集團（603060）建筑工程檢測龍頭，渠道拓展助力快速成長-161022
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
孟杰 |
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2015年實現(xiàn)營業(yè)收入5.97億元，同比增長12.90%，2013-2015年主營業(yè)務收入年復合增長率為10.95%。公司的控股股東為中國建材總院，實際控制人為國務院國資委。
行業(yè)集中度低，資本運作+整合重組拓寬市場。建材檢測市場規(guī)模取決于建材銷售規(guī)模，建筑工程檢測取決于房地產(chǎn)市場發(fā)展狀況；目前我國建筑材料檢測行業(yè)市場規(guī)模達350億，其中建材檢測市場規(guī)模近300億，建筑工程檢測市場規(guī)模超50億。建筑建材檢測行業(yè)地域性強；檢測機構數(shù)量數(shù)量眾多，行業(yè)競爭充分，分為大型國有檢測、外資檢測機構、民營檢測機構三層級競爭格局，國有檢測機構占據(jù)主要市場，民營檢測機構市場份額較小，未來資本運作+整合重組成拓寬市場重要手段。
檢測業(yè)務為主，品牌+技術造就競爭力。公司及子公司擁有7家國家級檢測中心，15家行業(yè)級檢測中心。檢測業(yè)務是公司核心業(yè)務，其他類型業(yè)務以檢測業(yè)務為基石建立并發(fā)展起來，檢測業(yè)務收入占比70%以上，公司立足于北京、已初步完成全國性布局，建立了華北（北京）、華東（上海）、華南（廣州）、西北（西安）四大基地。公司品牌建設取得顯著成績，品牌優(yōu)勢成為公司業(yè)務開拓和維持客戶資源重要保障；公司在企業(yè)改制、資產(chǎn)重組、產(chǎn)權并購等方面經(jīng)驗優(yōu)勢明顯；擁有檢測的關鍵技術，使得公司從競爭中脫穎而出。
加速渠道擴張，強化科研實力：公司募集資金主要用于建設四大基地，以此為基礎快速完善公司檢驗認證服務網(wǎng)絡，并將繼續(xù)加強華北、華東及華南地區(qū)分支機構的建設；全面推動公司的相關多元化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)進行外延式擴張；建立科研核心團隊、打造科研技術平臺。
盈利預測和估值：預計公司2016-2018年凈利潤分別為1.19億元、1.53億元和1.92億元，按發(fā)行后總股本計算的2016-2018年EPS分別為0.54元、0.70元和0.87元。參考可比上市公司估值水平，結合公司未來發(fā)展空間，認為可以給予2016年45-55倍PE，對應價格區(qū)間為24.3~29.7元。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、行業(yè)景氣度下滑、區(qū)域拓展
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