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公司嚴(yán)格執(zhí)行去產(chǎn)能政策，關(guān)停合肥公司產(chǎn)線，導(dǎo)致公司三季度生產(chǎn)生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量下降明顯，降幅分別達(dá)到7.67%、5.96%和7.59%。不過(guò)由于鋼價(jià)在七八月份持續(xù)走強(qiáng)，公司仍錄得3.07 億利潤(rùn)。雖然同期鐵礦石及焦煤焦炭?jī)r(jià)格反彈更為強(qiáng)勁，成本提升導(dǎo)致綜合毛利率減少至12.31%，但公司前三季度7.59 億業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)中仍屬搶眼。從前三季度情況看，公司輪軸銷(xiāo)量10 萬(wàn)噸，單價(jià)10972 元/噸。依此數(shù)據(jù)我們預(yù)期輪軸至少為公司貢獻(xiàn)毛利2 億元。
    【2】公司車(chē)輪獲得鐵科院認(rèn)證通過(guò)，輪軸國(guó)產(chǎn)化拐點(diǎn)臨近。公司是國(guó)內(nèi)車(chē)輪絕對(duì)龍頭，其高鐵車(chē)輪10 月底剛獲得鐵科院認(rèn)證，目前已經(jīng)獲得小批量訂單。由于當(dāng)前高鐵車(chē)輪全部依賴(lài)進(jìn)口，馬鋼通過(guò)認(rèn)證預(yù)示著高鐵車(chē)輪國(guó)產(chǎn)化浪潮開(kāi)啟，需求落地拐點(diǎn)臨近。此外公司輪對(duì)產(chǎn)品也正在中鐵總進(jìn)行評(píng)審認(rèn)證。由于公司是國(guó)內(nèi)唯一一家具有高鐵車(chē)輪鍛造生產(chǎn)能力的企業(yè)，基于當(dāng)前中國(guó)制造相關(guān)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化零配件的政策支持，公司作為高鐵輪軸稀缺標(biāo)的將盡享進(jìn)口替代紅利。
    【3】關(guān)注控股股東增持落地及國(guó)改預(yù)期。2015 年7 月公司控股股東馬鋼集團(tuán)承諾以不低于4.09 億元增持公司股份。但截至目前馬鋼集團(tuán)由于自身資金問(wèn)題，尚未履行承諾，后期動(dòng)作值得關(guān)注。此外，公司作為改革試驗(yàn)區(qū)安徽省內(nèi)最大鋼鐵企業(yè)，在集團(tuán)資產(chǎn)證券化率偏低背景下，有望獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，從各方面看上國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈。
    【4】投資建議：增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利分別為8.69、10.94、17.17 億元；EPS 分別為0.11、0.14、0.22 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/B 為1.14X，1.07X，0.99X，維持增持評(píng)級(jí)。
    【5】風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未達(dá)預(yù)期，鋼材價(jià)格劇烈波動(dòng)，高速輪軸認(rèn)證進(jìn)度滯后，安徽國(guó)改不及預(yù)期。