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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)15.54元。三季報(bào)業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，維持2016-2018 年EPS 為0.65 元、0.86 元和1.01 元。目前股價(jià)PE為19/14/12 倍。
    三季度業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。（1）2016 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.6 億元（同比+460%），單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.1 億元（一、二季度分別為1.6、1.9 億元）；（2）三季度POY 價(jià)差較上半年擴(kuò)大200 元/噸，公司盈利環(huán)比增長(zhǎng)（二季度有油價(jià)上漲因素），符合我們的預(yù)期。
    四季度補(bǔ)庫(kù)存需求超市場(chǎng)預(yù)期，2017 年旺季行情值得期待。（1）10月POY 價(jià)格上漲500 元/噸，價(jià)差擴(kuò)大140 元，比三季度平均擴(kuò)大40元，10 月長(zhǎng)絲盈利水平更好；（2）我們認(rèn)為主要是油價(jià)上漲企穩(wěn)后滌綸產(chǎn)業(yè)鏈以及下游經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的補(bǔ)庫(kù)存需求，同時(shí)也綜合反映了滌綸廠長(zhǎng)周期供需結(jié)構(gòu)的好轉(zhuǎn)；（3）一個(gè)來(lái)自上游的利好是：龍頭PTA廠商采取了鎖定PX 加工成本的新定價(jià)模式，上游原料波動(dòng)減少，需求轉(zhuǎn)好增加的利潤(rùn)大部分留在了滌綸工廠；（4）油價(jià)在50 美元/桶仍有反復(fù)，但向上趨勢(shì)不變且波動(dòng)減小，2017 年旺季行情值得期待。
    行業(yè)緩慢復(fù)蘇，龍頭企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張。（1）公司將繼續(xù)推進(jìn)恒邦二期功能性纖維項(xiàng)目和嘉興石化二期，作為龍頭企業(yè)滌綸和PTA 產(chǎn)能還將繼續(xù)擴(kuò)大；（2）隨著行業(yè)回暖和融資到位，我們預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)向上游拓展謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)的一體化發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌，滌綸需求低迷