>> 中信建投-蓮花健康(600186)補貼減少致單季虧損增加，長期布局綠色健康產(chǎn)業(yè)鏈-161031
| 上傳日期： |
2016/11/2 |
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作者： |
黃付生 |
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簡評
費用率提高，補貼減少致單季度虧損增加
公司單三季度營業(yè)收入同比增加3.87%，環(huán)比二季度微降1.88%，而歸母凈利潤為-0.39 億元，相較于二季度的-0.16 億元則虧損增加較多。與二季度相比，公司銷售毛利率變化不大，三季度銷售毛利率11.64%，環(huán)比增加0.54 個百分點。而銷售費用率（7.55%）和管理費用率（12.11%）則分別環(huán)比增加了0.78 個百分點和1.72個百分點，導(dǎo)致三季度扣非凈利潤環(huán)比虧損增加。此外，公司前兩個季度有較多的營業(yè)外收入（主要是政府補貼），三季度營業(yè)外收入相較二季度銳減1700 余萬元，這也導(dǎo)致公司單三季度歸母凈利潤環(huán)比虧損大幅增加。
面向大股東定增，公司瞄準綠色健康產(chǎn)業(yè)鏈
公司10 月22 日剛剛發(fā)布最新版《非公開發(fā)行股票預(yù)案》，此次非公開發(fā)行僅面向大股東浙江睿康投資有限公司，定增完成后其持股比例將由10.82%增加至32.05%。本次非公開發(fā)行募集資金將用于生物和發(fā)酵高科技園區(qū)技改項目、年產(chǎn)30 萬噸植物營養(yǎng)和土壤修復(fù)產(chǎn)品工程、第四代調(diào)味品和高端健康食品工程及償還借款等。通過此次非公開發(fā)行，公司將進一步拓展并完善綠色健康產(chǎn)業(yè)鏈，豐富綠色產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多元發(fā)展的智慧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。
債務(wù)重組終落實，公司全年扭虧為盈可期
公司與工行項城支行就債務(wù)重組達成一致，公司于10 月9 日歸還資金178,135,498.00 元，工行項城支行將剩余本息作銷賬處理，雙方債權(quán)債務(wù)已終結(jié)。通過本次債務(wù)重組，公司產(chǎn)生收益253,935,480.81 元，將對公司全年凈利潤產(chǎn)生積極影響。公司去年歸母凈利潤虧損5.08 億元，今年經(jīng)營得到明顯改善，前三季度將虧損額縮減至-0.45 億元，通過此次債務(wù)重組，預(yù)計公司全年將扭虧為盈。
行業(yè)集中度將不斷提升，公司全面提升競爭力
從2002 年至今，國家先后出臺了多項有關(guān)淘汰味精落后產(chǎn)能、促進產(chǎn)業(yè)整合與升級的相關(guān)行業(yè)政策。經(jīng)過近些年國家宏觀政策的調(diào)控，大批未達標或者存在環(huán)境污染隱患的中小味精生產(chǎn)企業(yè)被淘汰，味精生產(chǎn)企業(yè)逐步減少，行業(yè)集中度不斷提高。作為我國最大的味精和谷朊粉生產(chǎn)與出口基地，公司將借助增發(fā)與債務(wù)重組獲得的資金對現(xiàn)有的工藝和裝備進行改造，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，提升公司核心競爭力，實現(xiàn)綠色健康產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值
我們看好公司未來主營業(yè)績的不斷改善，以及公司在綠色健康產(chǎn)業(yè)鏈的長期布局。預(yù)計公司今年將扭虧為盈。目標價6.50元，增持評級。
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