>> 中投證券-徠木股份（603633）國內(nèi)領(lǐng)先連接器、屏蔽罩制造商-161106
| 上傳日期： |
2016/11/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
盧凌熙 |
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首次公開發(fā)行價(jià)格6.75 元，申購日期為2016 年11 月7 日。
投資要點(diǎn)：
公司主要產(chǎn)品可分為四大類：汽車連接器，汽車屏蔽罩，手機(jī)連接器，手機(jī)屏蔽罩。公司近年來重點(diǎn)發(fā)展汽車類產(chǎn)品，汽車連接器已取代手機(jī)屏蔽罩成為公司最主要收入來源，收入貢獻(xiàn)超50%。
公司根據(jù)市場情況和發(fā)展規(guī)劃適時(shí)調(diào)整設(shè)備產(chǎn)能分配，產(chǎn)能利用率長期處于飽和狀態(tài)，產(chǎn)銷率也基本維持在90%以上，公司生產(chǎn)經(jīng)營處在高效運(yùn)轉(zhuǎn)當(dāng)中。
手機(jī)類產(chǎn)品受市場競爭影響毛利率逐年下降，汽車類產(chǎn)品由于壁壘較高毛利率仍可穩(wěn)定在較高水平，但公司整體回報(bào)水平呈下行趨勢。
公司四大類產(chǎn)品市場規(guī)模預(yù)計(jì)至2020 年均可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，汽車連接器、汽車屏蔽罩、手機(jī)連接器、手機(jī)屏蔽罩年均復(fù)合增速分別為6.83%、6.41%、3.53%、5.35%。
本次募集資金用于精密連接器及組件技術(shù)改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、精密屏蔽罩及機(jī)構(gòu)件技術(shù)改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目，將助力公司突破產(chǎn)能瓶頸，提升公司研發(fā)和測試水平，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司盈利能力和綜合競爭力。
我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年?duì)I業(yè)收入分別為35,657 萬元、42,075 萬元、51,752 萬元；歸母凈利潤5,559 萬元、6,598 萬元、7,691 萬元；每股收益0.46元、0.55 元、0.64 元。參照可比公司2016PE 水平，給予徠木股份16~19 元目標(biāo)價(jià)格區(qū)間。建議申購。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，收入增速與預(yù)期不符風(fēng)險(xiǎn)，毛利率下行風(fēng)險(xiǎn)，市場估值水平波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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