>> 興業(yè)證券-中裝建設(shè)（002822）裝飾十強(qiáng)企業(yè)，進(jìn)入快速成長軌道-161109
| 上傳日期： |
2016/11/11 |
大小： |
1358KB |
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pdf |
來源： |
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作者： |
孟杰，房大磊 |
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公司的控股股東為莊小紅，實(shí)際控制人為莊重、莊小紅夫婦及其子莊展諾，發(fā)行前合計(jì)持有公司60.32%的股份。
行業(yè)市場規(guī)模巨大，市場集中度低。2015年，全國建筑裝飾行業(yè)完成工程總產(chǎn)值3.4萬億元，比2014年增加了2300億元，增長幅度為7%；其中，公共建筑裝飾市場總產(chǎn)值為1.74萬億元，比2014年增加了920億元，增長幅度為5.6%。2013年，作為行業(yè)的中堅(jiān)力量的百強(qiáng)企業(yè)平均產(chǎn)值17.16億元，CR100僅為5.94%，較2012年略有下降，各公司占比均不超過0.7%，行業(yè)整體十分零散，呈現(xiàn)典型的"大行業(yè)，小公司"特征。
公裝業(yè)務(wù)為主，品牌影響力+豐富經(jīng)驗(yàn)造就競爭力。2016H1，公司裝飾工程施工業(yè)務(wù)收入約占營收的95.45%，其中公共建筑裝飾、住宅精裝修的收入分別為7.43億元、3.40億元，占裝飾收入的比例分別為69.14%、30.86%；華南地區(qū)收入占比較高，在40%左右。公司榮獲中國建筑工程魯班獎(jiǎng)、全國建筑工程裝飾獎(jiǎng)、全國建筑裝飾工程科技創(chuàng)新獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)逾300項(xiàng)，公司在行業(yè)內(nèi)的知名度和影響力不斷提升，公司目前在全國裝飾行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)綜合評價(jià)中排名第九；公司具備豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目類型覆蓋范圍廣泛，包括辦公樓、商業(yè)建筑、高檔酒店、文教體衛(wèi)設(shè)施、交通技術(shù)設(shè)施、普通住宅、別墅等。
公司未來發(fā)展：公司將建設(shè)部品部件工廠化生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)建筑裝飾部品部件向工廠化生產(chǎn)、裝配化施工方向發(fā)展；公司以拓展?fàn)I銷渠道網(wǎng)絡(luò)為主線，逐步建立了覆蓋全國的市場營銷網(wǎng)絡(luò)。公司還將健全研究開發(fā)體系，打造集設(shè)計(jì)、研究為一體，技術(shù)優(yōu)勢突出、專業(yè)特色明顯的裝飾設(shè)計(jì)研發(fā)中心。
盈利預(yù)測和估值：預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤分別為1.69億元、2.11億元和2.46億元，按發(fā)行后總股本3.00億股計(jì)算2016-2018年的EPS分別為0.56元、0.70元和0.82元。參考可比上市公司估值水平，結(jié)合公司未來發(fā)展空間，認(rèn)為可以給予2016年35-45倍PE，對應(yīng)價(jià)格區(qū)間為19.6元-25.2元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度下行，新簽訂單不及預(yù)期
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