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可以看到在2015-16 年間采用雙玻璃方案的機(jī)型明顯增多，僅16 年發(fā)布的就有約12 款，其中采用3D 玻璃作為后蓋板的達(dá)到5 款，重視無(wú)線充電技術(shù)應(yīng)用的三星更是成為玻璃機(jī)殼的忠實(shí)擁躉。
    2.5D、3D 技術(shù)推升玻璃蓋板單價(jià)，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊
    根據(jù)中國(guó)玻璃網(wǎng)數(shù)據(jù)，2D、2.5D、3D 玻璃手機(jī)面板的單價(jià)大約為10 元、25 元、70 元。
    根據(jù)IDC 對(duì)全球智能手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)，2016-2018 年智能手機(jī)的出貨量將達(dá)到15.1億、15.9 億、16.7 億部，參照金屬機(jī)殼滲透率提升的歷程，以當(dāng)前玻璃蓋板產(chǎn)品單價(jià)水平測(cè)算不同玻璃機(jī)殼方案的市場(chǎng)空間：2018 年，2.5D+2.5D 方案下玻璃機(jī)殼的市場(chǎng)空間可達(dá)300 億元，2.5D+3D 方案下玻璃機(jī)殼的市場(chǎng)空間可達(dá)570 億元，3D+3D 方案下玻璃機(jī)殼的市場(chǎng)空間可達(dá)841 億元。由此計(jì)算可得，17 年三種方案較當(dāng)前“2.5D+金屬機(jī)殼”方案所對(duì)應(yīng)的玻璃蓋板產(chǎn)值同比增長(zhǎng)100%、280%、460%。
    公司是國(guó)內(nèi)玻璃蓋板加工龍頭，將顯著受益玻璃機(jī)殼興起
    由于智能手機(jī)端的玻璃蓋板產(chǎn)品具有高定制化、高精度、多學(xué)科綜合運(yùn)用的技術(shù)特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、加工能力有很高要求，推高了行業(yè)的技術(shù)壁壘。公司在2.5D、3D 玻璃技術(shù)領(lǐng)域深耕已久，早在上市之初公布的94 項(xiàng)專利中就涉及10 余項(xiàng)自主研發(fā)的3D 玻璃技術(shù)相關(guān)專利。14 年便自主研發(fā)完成了2.5D/3D 玻璃熱彎成型技術(shù)和熱熔成型技術(shù)，15 年通過(guò)新的絲印技術(shù)大幅降低了3D 產(chǎn)品的后期處理成本。為抓住厚積薄發(fā)的良好機(jī)遇，今年4 月公司擬定增募資不超過(guò)49 億元，其中16 億元用于建設(shè)“3D 曲面玻璃生產(chǎn)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目計(jì)劃年產(chǎn)能2700 萬(wàn)片，預(yù)計(jì)年收入67.8億元，年凈利潤(rùn)11.2 億元，建設(shè)期1 年。
    首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)
    我們看好公司在2.5D、3D 玻璃、特種陶瓷、藍(lán)寶石技術(shù)領(lǐng)域的長(zhǎng)期技術(shù)積累和堅(jiān)定產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)公司16-18 年可實(shí)現(xiàn)170 億、251 億、296 億元營(yíng)收，歸母凈利潤(rùn)15.18億、25.70 億、33.69 億元。參考蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司估值，我們認(rèn)為公司6 個(gè)月合理估值范圍為17 年30X-35X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35.33-41.22 元，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：雙玻璃方案滲透速度低于預(yù)期；新建產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期。