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2014 年我國草酸產能約40 萬噸，產量約34 萬噸，公司市占率約20%。公司有較強的市場定價權和廣泛的客戶，為業(yè)務規(guī)模的進一步拓展奠定了基礎。
    公司具備電子級草酸生產能力，受益于全球電子化學品爆發(fā)的趨勢。公司自2003 年即開始涉足精制草酸的研發(fā)，供應電子級精制草酸已有數(shù)年，下游銷售客戶包括日本蝶理株式會社等國際領先企業(yè)。電子級草酸可通過草酸鹽共沉淀法用于制備鈦酸鋇，每生產1 噸電子陶瓷材料需耗用約0.2-0.4 噸精制草酸制成的草酸鹽，行業(yè)有望受益于全球電子化學品爆發(fā)趨勢。
    投資磷酸鐵鋰，公司有望切入空間廣闊的儲能行業(yè)。公司11 月19 日公告，子公司豐元鋰能擬實施年產10000 噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰建設項目，項目總投資約 4.2 億元，分兩期共兩年內完成，預計實現(xiàn)年均銷售收入10.25 億元，年利潤總額約2.2 億元。投資磷酸鐵鋰項目，顯示了公司打通草酸-草酸亞鐵-磷酸鐵鋰產業(yè)鏈，涉足儲能行業(yè)的戰(zhàn)略雄心。公司已成立投資并購部門，我們認為公司外延空間廣闊。
    盈利預測與估值：預計公司2016~2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入2.86、4.43、9.47 億元，歸母凈利潤0.27、0.38、1.06 億元，EPS0.27、0.40、1.09 元?？紤]到公司具有電子級草酸等新材料生產能力，兼具次新股屬性，給予2017 年15.5~16.5 倍PS，對應每股目標價70.8~75.4 元，“增持”評級。
    風險提示：草酸市場價格波動的風險；向下游領域擴張遇阻的風險，次新股板塊估值調整的風險。