>> 中投證券-太辰光（300570）專業(yè)光器件制造商，光通信需求推動(dòng)公司成長(zhǎng)-161123
| 上傳日期： |
2016/11/23 |
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| 1133KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧凌熙 |
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首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格20.59 元，申購(gòu)日期為2016 年11 月24 日。
投資要點(diǎn)：
光纖連接器和陶瓷插芯是公司目前最主要的兩款產(chǎn)品，收入占比基本在90%以上；公司產(chǎn)品以境外銷售為主，境外銷售占比在70%以上。公司產(chǎn)品在細(xì)分行業(yè)占據(jù)一定市場(chǎng)份額，2015 年光纖連接器和陶瓷插芯全球產(chǎn)量占比分別為4.6%和7.3%。
公司第一大客戶TR 銷售收入占比近年來(lái)均在50%以上，對(duì)公司影響重大。2016 年由于TR 采購(gòu)結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致公司對(duì)TR 銷售收入的同比大幅下降，是公司2016 年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)同比下滑的主要原因。
公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求主要來(lái)自快速增長(zhǎng)的光纖通訊市場(chǎng)，光纖到戶的普及、數(shù)據(jù)中心以及無(wú)線基站的建設(shè)有效推動(dòng)光器件市場(chǎng)的成長(zhǎng)。預(yù)測(cè)期內(nèi)光纖連接器與陶瓷插芯在全球以及中國(guó)市場(chǎng)都預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。本次募集資金用于光器件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，將可大幅提升公司產(chǎn)能，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，提升公司的自主研發(fā)能力和科技成果轉(zhuǎn)化能力, 鞏固公司在光器件細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
我們預(yù)計(jì)公司2016~2018 年?duì)I業(yè)收入分別為41,356 萬(wàn)元、51,695 萬(wàn)元、62,035 萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)8,743 萬(wàn)元、11,750 萬(wàn)元、13,575 萬(wàn)元；每股收益0.67 元、0.90 元、1.05 元。參照可比公司2016PEG 水平，給予太辰光21~26元目標(biāo)價(jià)格區(qū)間。建議申購(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：收入增速與預(yù)期不符風(fēng)險(xiǎn)，單一客戶占比較高風(fēng)險(xiǎn)，毛利率下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)估值水平波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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