>> 安信證券-鄭煤機(601717)煤機龍頭業(yè)績有望觸底回暖，開辟汽車零部件第二主業(yè)-161129
| 上傳日期： |
2016/11/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳 |
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同時，煤機行業(yè)自身也完成了供給側收縮，部分企業(yè)在過去幾年相繼關停，行業(yè)集中度提升，為剩余企業(yè)的發(fā)展預留了更好的彈性。
■液壓支架龍頭，市占率有望進一步提升：公司是國內(nèi)液壓支架龍頭，根據(jù)2015 年報，公司液壓支架國內(nèi)市場占有率30%，高端產(chǎn)品達60%，產(chǎn)銷量位居世界第一，且已經(jīng)實現(xiàn)對美國的出口。根據(jù)公告，公司2015 年凈利潤率只有0.2%，隨著上游回暖帶來的財務費用和資產(chǎn)減值損失減少，凈利率有望大幅增長。公司2016 年3 季度凈利潤已經(jīng)觸底回升，相比去年同期增長186.58%。我們預計液壓支架每年的市場空間超過150 億元，公司的市場占有率還有望進一步提升。
■切入汽車零部件萬億市場，開辟第二主業(yè)：公司近期公告，鄭煤機擬以22 億元對價收購亞新科旗下6 家汽車零部件公司（股權比例均超過50%），標的公司質(zhì)地優(yōu)秀，與一汽集團、一汽大眾、玉柴集團、康明斯、中國重汽、濰柴動力等優(yōu)質(zhì)客戶有長期穩(wěn)定的合作關系。6家標的公司業(yè)績平穩(wěn)，2013-2015 年分別實現(xiàn)凈利潤2.28、2.26、2.33億元，有助于公司平滑煤機行業(yè)的周期性波動風險。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價8.50 元。我們預計公司2016-2018 年的凈利潤增速分別為1309.7%、11.8%、14.8%，對應EPS（考慮本次定增后并表的影響）：0.34 元、0.38 元、0.44 元。
■風險提示：煤機行業(yè)持續(xù)下滑，汽車零部件業(yè)務不達預期。
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