>> 中投證券-華安證券（600909）致力于財富管理的區(qū)域性券商-161206
| 上傳日期： |
2016/12/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
彭倩暉 |
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投資要點(diǎn)：
華安證券致力于打造成為一站式財富管理平臺。華安證券構(gòu)筑“一體兩翼兩個助推器”的發(fā)展模式，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為重心，以自營業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)為兩翼，以投資咨詢業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)為助推器，構(gòu)建一體化的財富管理平臺。
以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為發(fā)展重心。華安證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由于區(qū)域特征明顯，業(yè)務(wù)以安徽省內(nèi)為主，所以凈傭金率略高于行業(yè)平均水平。為了守住公司的市場份額，華安證券采取了全互聯(lián)網(wǎng)化的網(wǎng)上交易策略，全方位建立客戶服務(wù)體系，并為客戶提供投資咨詢業(yè)務(wù)以增加客戶粘性。
證券投資業(yè)務(wù)提升利潤空間。公司自營資金主要配置債券，且有業(yè)務(wù)優(yōu)勢。
信用業(yè)務(wù)為業(yè)績增長點(diǎn)。受制于資本金約束，華安證券信用業(yè)務(wù)落后于同行。上市融資完成后，未來有較大拓展空間。
資管業(yè)務(wù)有較大發(fā)展?jié)摿?。與直接競爭者國元證券相比，華安證券的資管業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，有望后來居上，可先以安徽省為重心進(jìn)行業(yè)務(wù)突圍。
我們估算華安證券2016/17/18E 營業(yè)收入分別為19.57/23.45/29.11 億元，歸母凈利潤分別為7.40/8.86/11.00 億元；攤薄后的EPS 分別為0.20/0.24/0.30 元，BVPS分別為2.16/2.30/2.49。我們給予華安證券3.06~5.16的P/B，對應(yīng)股價6.61 ~ 11.15元/股。
風(fēng)險提示：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量價雙殺風(fēng)險、信用業(yè)務(wù)收入增長緩慢、債券市場信用風(fēng)險爆發(fā)風(fēng)險
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