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公司草甘膦產(chǎn)能13萬(wàn)噸，原料甘氨酸自給自足，另有額外1萬(wàn)噸甘氨酸可供外售；今年雖然草甘膦行業(yè)開(kāi)工僅五成，但是興發(fā)全年處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，且目前公司草甘膦庫(kù)存處于低位。同時(shí)，由于原料甘氨酸的完全配套，興發(fā)將大幅受益。
    2. 有機(jī)硅業(yè)務(wù)：價(jià)格持續(xù)看漲，期待下游應(yīng)用配套機(jī)會(huì)
    公司2014-2015年僅8萬(wàn)噸有機(jī)硅產(chǎn)能，每年虧損2000萬(wàn)元，目前產(chǎn)能18萬(wàn)噸；今年，上半年還是虧損狀態(tài)，而以目前價(jià)格，雖無(wú)原料金屬硅配套，根據(jù)我們的估計(jì)，興發(fā)有機(jī)硅噸凈利也應(yīng)該在500元以上，全年基本打平。另外，未來(lái)公司將積極尋求有機(jī)硅下游應(yīng)用配套的機(jī)會(huì)。
    3. 磷礦石業(yè)務(wù)：儲(chǔ)量豐富，興發(fā)礦電磷一體化發(fā)展的根基
    目前公司磷礦石年產(chǎn)量約655萬(wàn)噸，儲(chǔ)量約2.67億噸，湖北省儲(chǔ)量最大，全國(guó)僅次于云天化，且這些還不含公司拿到探礦權(quán)的磷礦儲(chǔ)量。公司目前正積極做磷礦資源的兼并收購(gòu)和行業(yè)整合。投資標(biāo)的當(dāng)?shù)卣补膭?lì)實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)行磷礦石行業(yè)的兼并收購(gòu)，并就地向下游延伸做磷產(chǎn)品深加工，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來(lái)新的增量。公司主導(dǎo)的幾個(gè)磷礦石投資都得到了當(dāng)?shù)卣呐涮渍咧С帧?br>    4.投資建議：
    預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS分別為 0.25元、0.39元、0.52元，對(duì)應(yīng)的PE分別為62X，41X，30X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    環(huán)保整治低于預(yù)期，草甘膦和有機(jī)硅等價(jià)格回落。