>> 華創(chuàng)證券-杉杉股份(600884)調(diào)研紀(jì)要-161217
| 上傳日期： |
2016/12/19 |
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來源： |
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作者： |
張文博，黃斌，王秀強 |
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2015年公司直流樁的產(chǎn)能主要是用于滿足國網(wǎng)5000萬的招標(biāo)，受限于產(chǎn)能，也是逐步的交付。未來不排除我們自己設(shè)計，然后交給別人OEM，來提高供貨能力，但是交付國網(wǎng)招標(biāo)等的直流樁肯定自己做。未來產(chǎn)能的調(diào)配（給自己或給別人）和OEM比例（自供或外購）會根據(jù)實際訂單需求來調(diào)節(jié)，目前基本沒有庫存。
此外關(guān)于充電設(shè)施的安全性方面，我們還是很關(guān)注的。直流樁至少要做到打開門或者傾斜到一定程度要斷電，而且防塵等級也有要求（包括模塊噴涂防塵漆、優(yōu)化風(fēng)扇設(shè)計等），而這些要求很多企業(yè)為了降成本都不去做。
二、充電樁價格
華為即將進(jìn)入充電樁電源模塊的生產(chǎn)制造領(lǐng)域（不做系統(tǒng)），對其他原先有想法做電源模塊的企業(yè)來說壓力很大，華為原來做通訊電源模塊的團(tuán)隊有2000人，人均產(chǎn)值500萬（英可瑞的人均產(chǎn)值150萬），成本低20-30%，華為進(jìn)來后電源模塊的價格會更快的下降?，F(xiàn)在我們?nèi)フ効梢赃_(dá)到0.25元/W，16年系統(tǒng)價格可以做到0.8元/W。隨著電源模塊成本的下降，我們的銷售規(guī)?？隙〞先ァW(wǎng)招標(biāo)價格長期來看還是會往下走，但并不是投標(biāo)價格越低越好，奧特迅去年的投標(biāo)價格都是最低價，但是沒有中標(biāo)。充電樁的毛利率水平30-40%，短期內(nèi)能維持。
三、充電樁建設(shè)進(jìn)展
我們的充電樁是以交流為主、直流為輔（交流：直流≈6：1），杭州、北京、武漢是主要的建樁城市，近期浙江省能源局召開充電設(shè)施的會議，2016年有1萬個樁的計劃。江西萍鄉(xiāng)、九堡的充電站也在建。公交集團(tuán)、酒店、管委會、旅游區(qū)、商場等是主要的合作領(lǐng)域，吉利目前也在做超超專車，我們也在合作，此外也和新大洋合作。
目前建樁的速度偏慢，這與當(dāng)?shù)匮a貼未到位、我們的審批的流程較長有關(guān)。未來通過流程的標(biāo)準(zhǔn)化來簡化審批流程（由各個區(qū)域的大區(qū)總監(jiān)來審批）。
公交方面我們一般采用BOT方式去推。目前愛充網(wǎng)一直在做平臺和設(shè)備的對接，所以早期部分樁是沒有在平臺中體現(xiàn)。充電樁的推進(jìn)會根據(jù)實際使用效率去逐步推進(jìn)，在充電樁數(shù)量較大、獲得足夠數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上才會去考慮盈利。
四、充電樁收入增長情況
2015年國網(wǎng)5000萬招標(biāo)的訂單正在逐步確認(rèn)，充電樁的收入方面基本符合預(yù)期，審計報表4月10日會確認(rèn)。充電樁的收入在每年財報中子公司已經(jīng)有所體現(xiàn)，2016年不排除在報表中拆分。同行企業(yè)2016比2015年同比增長3-5倍，我們是4倍左右。
五、公司的核心競爭優(yōu)勢
（1）設(shè)備制造方面，我們的品牌還是得到認(rèn)可的，包括歷次中標(biāo)國網(wǎng)的項目。此外和IES合作開發(fā)也會進(jìn)一步增強產(chǎn)品競爭力。法國IES的項目資金已逐步到位（春節(jié)前一天），但是進(jìn)度上還是太慢；（2）充電樁投資方面，我們的動作還是慢了一些，執(zhí)行力度也差了一些。我們覺得做的比較好的是普天。投資收益方面，我們還是優(yōu)先考慮圈地，而不是盈利。
六、愛充網(wǎng)未來的發(fā)展策略
未來愛充網(wǎng)會分成幾個模塊，允許各個模塊去單獨做融資，A輪我們投（包括期權(quán)等形式），后面的由其他力量來參與，管理層也可以有進(jìn)入和退出的空間。子公司的激勵方案已經(jīng)開始做了。比如目前根據(jù)用戶需求，充電站的運營可以采用局域網(wǎng)的形式，愛充網(wǎng)可以在賣硬件之外也提供軟件服務(wù)。
七、近期工作重點
近期主要的事是非公開發(fā)行，在浙江省推2萬個樁。方案1月12日上報，2月15日拿到反饋，2月19日已經(jīng)回復(fù)，如果沒有意見我們會盡快上董事會。我們應(yīng)該是充電樁企業(yè)里第一家拿到增發(fā)方案的反饋意見的。
其次和國開行合作，長期一共計劃建7-8萬個樁。國開行目前已經(jīng)給了1個億，前三年不收利息，年化利率不高于1.2%，8-10年后按本金回購，希望拿1個億撬動10個億。
目前我們選了22個城市優(yōu)先布樁，新能源板塊大概400人左右，研發(fā)人員一直在招。愛充網(wǎng)團(tuán)隊60多人，平臺開發(fā)推進(jìn)的比較快，目前主要精力放在平臺和充電樁的對接和平臺的推廣工作方面。
八、關(guān)于補貼和運營
不能只有平臺沒有設(shè)備，聚電原來只做運營平臺，但是因為自己沒有樁，所以推進(jìn)的比較慢，所以現(xiàn)在也介入交流樁的制造。充電樁也存在騙補的現(xiàn)象，我們不想基于補貼去布樁。未來杭州市內(nèi)所有線路公交車都必須換成電動車，萬馬新能源研究院有專門和發(fā)改委等政府部門打交道的團(tuán)隊，去爭取這樣的項目，目前競爭對手包括和比亞迪合作的西湖數(shù)源科技。
關(guān)于車的運營，目前還沒有考慮。目前的思路是開發(fā)部門（包括IES）開發(fā)產(chǎn)品，投資公司來采購，最后交由愛充網(wǎng)來做運營。充電樁的主
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