>> 華創(chuàng)證券-絲路視覺(300556)CG視覺服務領軍企業(yè)，新業(yè)務新技術推動業(yè)績釋放可期-170111
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
尋赟 |
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2.CG 服務下游應用廣闊，國內(nèi)CG 行業(yè)正迎新一輪發(fā)展期
自1960 年從國外誕生至今，CG 技術已經(jīng)廣泛運用于建筑可視化、展覽展示、影視、動漫、廣告、游戲等幾乎所有在當今計算機時代所涉及的藝術創(chuàng)作活動，下游應用十分廣闊。而國內(nèi)CG 行業(yè)自1995 年發(fā)展至今，先后經(jīng)歷了由下游建筑設計、展覽展示、動漫文娛行業(yè)引領的三次浪潮，自2010 年起，受益于動漫、影視、游戲等文娛行業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)CG 服務業(yè)迎來了新一輪發(fā)展期。
3.公司CG 視覺場景業(yè)務、CG 視覺動態(tài)業(yè)務雙引擎增長前景大好2016 年前半年，公司實現(xiàn)營收2.23 億元，同比增加28.97%。其中CG視覺場景業(yè)務與CG 視覺動態(tài)業(yè)務營收占比分別為40.22%和32.40%，是公司業(yè)績增長的雙引擎。其中，公司 CG 視覺場景業(yè)務處行業(yè)龍頭地位，也是目前公司核心競爭力所在，目前國內(nèi)專業(yè)展館數(shù)量年增量約為10-20個，博物館數(shù)量年增量在150-300 個之間，展會數(shù)量年增量約為200 個，會展行業(yè)年收入在250 億左右規(guī)模，年增速約30%，整體處于快速發(fā)展期，公司CG 視覺場景業(yè)務前景看好。CG 視覺動態(tài)業(yè)務受益于千億量級的動漫、廣告業(yè)（年增速10%以上）與快速發(fā)展的電影行業(yè)（2015 年年增速48.7%），有望保持長期增長態(tài)勢。
4.新業(yè)務“渲染云”、新技術“VR\AR”打造業(yè)績?nèi)驴袋c
2011 年，公司全資子公司圣旗云網(wǎng)絡以229.5 萬元收購瑞云科技36.72%的股權，瑞云科技旗下 “自助式云渲染”平臺基于云計算并適度本土化后為用戶提供方便、快捷的云渲染服務，2016 年6 月，阿里巴巴出資125萬元獲瑞云科技20%的股權份額, 公司背靠國內(nèi)最大的云服務平臺”阿里云”，有望快速打開下游客戶市場。此外，公司積極擁抱VR／AR 等新技術，VR／AR＋CG 的技術融合具備極大的想象空間。
5.投資建議
我們預計公司16-18 年實現(xiàn)歸母凈利潤0.36、0.48、0.6 億元，對應當前市值的PE 為159、122、97 倍，估值較高，考慮公司業(yè)務的稀缺性和發(fā)展前景，給予“推薦”評級。
6.風險提示
CG 視覺場景業(yè)務缺乏競爭力、新業(yè)務新技術發(fā)展低于預期
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