>> 平安證券-鵬輝能源（300438）業(yè)績增速符合預期，動力軟包和后市場布局助力公司騰飛-170123
| 上傳日期： |
2017/1/23 |
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作者： |
朱棟 |
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隨著2017 年新能源汽車國家補貼政策的落定，政策不確定性已經(jīng)逐步散去，公司動力電池業(yè)務將在新能源乘用車、物流車高速収展態(tài)勢下延續(xù)快速収展。
軟包鋰電池動力先鋒，產(chǎn)品得認可放量在即：公司作為國內(nèi)首批軟包鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，具備超過15 年軟包鋰電池生產(chǎn)經(jīng)驗；公司軟包鋰電池產(chǎn)品已經(jīng)獲得眾泰等一線新能源乘用車企認可，2016 年單季度配套量超過3000 套，幵且獲得換代車型配套驗證，17 年產(chǎn)品放量在即。公司與整車企業(yè)開展聯(lián)合設計工作，17 年補貼政策對電池系統(tǒng)能量密度設置下限要求，軟包動力鋰電產(chǎn)品將憑借高能量密度、高安全特性等優(yōu)勢獲得更多新能源車企認可，公司軟包動力鋰電先行者優(yōu)勢更趨穩(wěn)固。
大客戶拓展穩(wěn)扎穩(wěn)打，增収已獲批又增助力：公司及珠海子公司入選第四批動力電池名單，16 年已經(jīng)實現(xiàn)新能源汽車乘用車/客車/專用車三大領域全面布局，乘用車領域深度綁定眾泰汽車，商用車車領域獲得東風汽車、天津清源、長沙梅花、南京金龍等車企訂單，大客戶拓展工作收獲碩果，公司產(chǎn)品品質(zhì)獲得認可。公司增収擴產(chǎn)4.71 億Ah 動力鋰電池項目落地后，公司產(chǎn)能觃模將達到5Gwh，站穩(wěn)國內(nèi)前十；觃模優(yōu)勢下成本優(yōu)勢凸顯，為公司后續(xù)客戶拓展再添新動力。
產(chǎn)業(yè)鏈拓展運籌帷幄，后市場収力布局深遠：公司三季度實現(xiàn)充電樁產(chǎn)品試制成功，幵通過多項測試，充電方向布局初現(xiàn)端倪；廣州儲能示范項目已經(jīng)落成，實現(xiàn)儲能運營前期經(jīng)驗積累。公司產(chǎn)業(yè)鏈拓展以覆蓋動力電池全生命周期為目的，將實現(xiàn)“電芯-PACK-充電-回收-儲能”的電池動力一條龍服務，為新能源整車企業(yè)產(chǎn)品推廣解除后顧之憂，實現(xiàn)合作共贏；幵有望成功實現(xiàn)“儲能+充電”的高效充電站運營模式。公司具備產(chǎn)業(yè)內(nèi)整合的優(yōu)秀基因，涉足“儲能”“充電”此舉深入電池后市場，公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸值得期待。
投資要點：公司及珠海子公司進入動力電池白名單，補貼新政下電池系統(tǒng)能量密度要求顯著提高，軟包動力電池產(chǎn)品已獲得眾泰等一線乘用車企認可，后續(xù)有望持續(xù)放量；公司“儲能”、“充電”等電池后市場布局初現(xiàn)端倪，有望憑借公司優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)整合基因?qū)崿F(xiàn)成功突圍。預計16~18 年公司EPS為0.56/0.82/1.15 元，對應01 月20 日收盤價PE 為55.8/38.3/27.2 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不達預期、新能源汽車產(chǎn)銷不及預期。
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