>> 華泰證券-晨化股份（300610）國內(nèi)精細化工細分領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)-170202
| 上傳日期： |
2017/2/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉曦 |
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三大主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域有望保持良好發(fā)展
近幾年，公司三大主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展態(tài)勢良好：1）新型表面活性劑市場前景良好，公司生產(chǎn)的烷基糖苷、端氨基聚醚及烯丙基聚醚系列產(chǎn)品應(yīng)用于高端領(lǐng)域，并與巴斯夫等國外企業(yè)直接競爭；2）有機磷系阻燃劑有望部分替代溴系產(chǎn)品，且有望伴隨下游工程塑料、聚氨酯領(lǐng)域同步快速發(fā)展；3）硅橡膠業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，公司產(chǎn)品覆蓋高溫膠和室溫膠兩大類，能滿足不同用戶的個性化需求。
公司具備綜合優(yōu)勢
公司在工藝、技術(shù)、產(chǎn)品等多方面具備綜合優(yōu)勢。公司通過持續(xù)創(chuàng)新，掌握了多項獨創(chuàng)性的核心工藝，在表面活性劑、阻燃劑和硅橡膠等領(lǐng)域研發(fā)實力雄厚，已獲專利29 項，參編《建筑用阻燃劑密封膠》和《烷基糖苷》國家標準。公司能夠生產(chǎn)不同碳鏈長度的烷基糖苷，以滿足不同客戶需求，并結(jié)合自身技術(shù)發(fā)展環(huán)境友好型產(chǎn)品。
募投項目提升公司競爭力
公司本次擬發(fā)行2500 萬股，發(fā)行價格為10.57 元/股，擬利用募集資金2.18億元，用于“年產(chǎn)5000 噸端氨基聚醚和15000 噸烷基糖苷改擴建項目”等，圍繞公司優(yōu)勢產(chǎn)品進行擴產(chǎn)，滿足日益增長的市場需求，且新工藝預(yù)計可有效降低生產(chǎn)成本，預(yù)計該項目滿產(chǎn)后可實現(xiàn)收入2.49 億元，凈利3257 萬元。
合理價格區(qū)間20.1-23.5 元
我們預(yù)計公司2016-2018 年按照發(fā)行后股本1 億股全面攤薄后的EPS 分別為0.54、0.67、0.86 元。參考可比公司估值及公司未來業(yè)績增長情況，我們認為可以給予公司2017 年EPS 30-35 倍PE，對應(yīng)價格區(qū)間為20.1-23.5 元。
風(fēng)險提示：主要原料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、安全生產(chǎn)和環(huán)境保護風(fēng)險。
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