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    國(guó)內(nèi)建筑涂料行業(yè)市場(chǎng)將翻番，民族品牌將獲益
    建筑涂料是涂料最大細(xì)分領(lǐng)域，占比約42%，中國(guó)市場(chǎng)大小僅次于美國(guó)，占比約22%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約為千億，五年內(nèi)有望翻番。一二梯隊(duì)品牌優(yōu)勢(shì)明顯，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量差異關(guān)注減弱，熟知品牌數(shù)增加。
    公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民族涂料品牌，內(nèi)生成長(zhǎng)性突出
    公司渠道分布廣泛，截至2015 年低，共有裝修漆經(jīng)銷商1416 家，裝修漆標(biāo)準(zhǔn)專賣店2600 家，主要分布在三四線城市，未來(lái)將以一二線城市的服務(wù)中心為輻射核心，提高服務(wù)支持力度，鞏固品牌形象，提升單店銷售收入。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，2013 到2015 年的研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.3%，技術(shù)人員占總員工數(shù)量的29.91%。公司品牌走向高端化，帶來(lái)更高的溢價(jià)能力，毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)同行業(yè)如嘉寶莉和美涂士等品牌。
    投資建議：給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    公司是“民營(yíng)涂料第一股”，成本控制能力強(qiáng)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的涂料公司業(yè)績(jī)享有高彈性。目前公司正在三四線城市加速布局，并且積極從涂料“提供商”向“服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為1.41、1.89、2.40 元，目前對(duì)應(yīng)PE 分別為43X、32X、25X，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    涂料行業(yè)下游景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)，公司擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。