>> 中信證券-匯納科技（300609.SZ）新股定價(jià)報(bào)告-市場領(lǐng)先開疆?dāng)U土，數(shù)據(jù)平臺(tái)厚積薄發(fā)-170208
| 上傳日期： |
2017/2/8 |
大小： |
843KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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線下場景客流分析與大數(shù)據(jù)應(yīng)用市場處于快速發(fā)展期。線下零售行業(yè)進(jìn)入明確轉(zhuǎn)型期，作為可有效提升零售企業(yè)周轉(zhuǎn)效率的客流分析產(chǎn)品獲得了線下客戶的明確青睞，中期看需求增速有望保持年化25%左右成長；同時(shí)，隨著信息化在連鎖商超的普及，SaaS模式服務(wù)的應(yīng)用前景有望快速普及（目前公司收入占比低于5%），公司產(chǎn)品毛利有望獲得進(jìn)一步提升。
競爭格局：公司市占率領(lǐng)先，頭部用戶資源優(yōu)勢明確。我們預(yù)測，公司產(chǎn)品目前市占率超過10%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平；從客戶資源積累看，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)于線下零售優(yōu)質(zhì)客戶的大范圍覆蓋（萬達(dá)、銀泰、耐克、屈臣氏等），用戶資源優(yōu)勢明確。
技術(shù)與資金優(yōu)勢驅(qū)動(dòng)公司成長。公司研發(fā)費(fèi)過去三年逐年提升，16H1達(dá)17%，高于行業(yè)一般水平；對(duì)標(biāo)競爭對(duì)手，公司是目前唯一上市企業(yè)。研發(fā)投入與資金實(shí)力將驅(qū)動(dòng)公司成長。
風(fēng)險(xiǎn)因素。客戶過于集中風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)零售大面積衰退風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測?？紤]到公司16-17年處于市場擴(kuò)張與技術(shù)投入期，我們給予公司16-18年盈利預(yù)測為0.47/0.58/0.82元，目標(biāo)價(jià)26.65元，對(duì)應(yīng)17年P(guān)E 46X。
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