>> 東吳證券-世紀華通（002602）持續(xù)加碼游戲改善收入結構，盛大游戲注入可期待-170212
| 上傳日期： |
2017/2/13 |
大小： |
1314KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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公司汽車零配件業(yè)務上市以來保持平穩(wěn)較快增長，隨著我國政府對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的加碼扶持，新能源汽車有望成為我國汽車產(chǎn)業(yè)新增長點，帶動公司汽車零配件業(yè)務進一步增長。 布局游戲優(yōu)化業(yè)務結構，盈利能力提升。公司于 2014 年收購游戲公司天游軟件和七酷網(wǎng)絡。天游軟件是集客戶端、網(wǎng)頁游戲于一體的國內領先的運動休閑競技類網(wǎng)絡游戲平臺，目前主要運營的游戲產(chǎn)品有《街頭籃球》、《天書世界》等；七酷網(wǎng)絡是國內領先的頁游研發(fā)公司，在頁游領域內專門從事 ARPG、RPG、SLG、游戲引擎研發(fā)與產(chǎn)品內容研發(fā)。其主要產(chǎn)品有頁游《熱血戰(zhàn)紀》、《天神傳奇》、《蠻將三國》、《大航?！芬约笆钟巍稕Q戰(zhàn)沙城》等。天游軟件和七酷網(wǎng)絡 2014、2015 年均超額完成對賭業(yè)績。2016 年 9 月，公司宣布作價 69.39 億收購點點互動，持續(xù)加碼游戲產(chǎn)業(yè)。點點互動主要從事網(wǎng)游產(chǎn)品研發(fā)、發(fā)行和運營業(yè)務，其產(chǎn)品主要面對海外游戲用戶，并在模擬經(jīng)營類游戲方面處于全球領先地位。目前點點互動是除 Zynga 之后 Facebook 上最主要的模擬類游戲公司之一。交易完成后，公司將進一步完善其游戲產(chǎn)品類型，成為集游戲開發(fā)、游戲發(fā)行運營、游戲平臺于一體的跨國性游戲全產(chǎn)業(yè)鏈公司。 盛大游戲未來有望注入上市公司，資產(chǎn)優(yōu)質可期待。公司控股股東華通控股和第二大股東邵恒、第三大股東王佶將推動實現(xiàn)控股盛大游戲，同時公司未來有權要求注入。盛大游戲是全球領先的網(wǎng)絡游戲開發(fā)商、運營商和發(fā)行商，擁有 2000 多名游戲研發(fā)、運維人員。盛大游戲自成立以來先后推出 70 多款網(wǎng)絡游戲，承載超過 18 億注冊用戶。2017 年，盛大游戲將以《傳奇世界手游》、《龍之谷手游》兩款超級 IP 大作為排頭兵，加上后續(xù)的《傳奇世界 3D》、《熱血傳奇 H5》等 9 款自研產(chǎn)品，公司全覆蓋、強 IP、高品質的手游產(chǎn)品矩陣有望成型，盛大游戲將迎來超級 IP 手游時代。
首次覆蓋給予買入評級。預計公司 2016-2018 年備考凈利潤分別為 10.56、12.86、15.18 億元，攤薄 EPS 分別為 1.03、1.25、1.48 元，對應 PE 分別為 33、27、23 倍，給予 2017 年 35 倍PE，對應公司合理市值 450.1 億，買入評級。
風險提示：并購標的業(yè)績低預期，盛大游戲注入不確定性。
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