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    評(píng)論：
    戰(zhàn)略攜手長(zhǎng)安福特，實(shí)時(shí)交通信息業(yè)務(wù)發(fā)展前景光明。從公司與長(zhǎng)安福特的簽署的合同看，未來(lái)，公司的實(shí)時(shí)交通信息數(shù)據(jù)將有望覆蓋到福特在中國(guó)生產(chǎn)與進(jìn)口車輛。從規(guī)?？?，長(zhǎng)安福特2016 年在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了近百萬(wàn)輛新車銷售，按照目前前裝40%的導(dǎo)航滲透率測(cè)算，未來(lái)公司有望獲得近40萬(wàn)輛的交通信息業(yè)務(wù)采購(gòu)；按照單車百元左右測(cè)算，新增收入近0.4 億元。
    考慮到公司在地圖業(yè)務(wù)的采集基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)和過(guò)半的市占率影響力，公司在未來(lái)有望獲得更多的大型車企采購(gòu)訂單。
    2017 年并購(gòu)業(yè)務(wù)落地，軟硬結(jié)合商業(yè)模式全面升級(jí)。公司2016 年近40億元的并購(gòu)方案有望在2017 年初施行完畢，“軟件”+“芯片”的業(yè)務(wù)聯(lián)合有望快速落地。隨著“芯片”業(yè)務(wù)的注入，公司在中控解決方案領(lǐng)域有望加速取得突破。公司“高精地圖”+杰發(fā)“控制芯片”的技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步高筑產(chǎn)品護(hù)城河，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望全面升級(jí)。
    持續(xù)拓展自動(dòng)駕駛業(yè)布局，看好公司高精地圖技術(shù)變現(xiàn)路徑。2016-2017年，公司除了聯(lián)手HERE 在未來(lái)開展自動(dòng)駕駛合作外，也同期完成了與長(zhǎng)城汽車就自動(dòng)駕駛的研發(fā)合作。綜合看，公司在2016 年持續(xù)加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外車企與科技公司在智能駕駛合作的布局，同時(shí)開始試水高精地圖商業(yè)化路徑。我們判斷，2017 年公司有望開啟高精地圖小規(guī)模商業(yè)化之路，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，再融資方案不確定性，并購(gòu)整合進(jìn)度不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。隨著并購(gòu)?fù)瓿?，公司的產(chǎn)品品類極大豐富，我們看好公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。對(duì)于公司盈利預(yù)測(cè)，考慮到并表因素，我們維持公司2016-18 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.6/4.21/5.49 億元，對(duì)應(yīng)最新全面攤薄股本EPS 為0.12/0.32/0.42 元，對(duì)應(yīng)2016-2018 年P(guān)E 為151/57/44 倍。
    維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)27.99 元。