>> 中信建投-歐普康視(300595)顧盼生輝，明眸善睞-170222
| 上傳日期： |
2017/2/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳萌 |
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目前角膜塑形鏡在青少年近視人群滲透率不到0.5%，且國(guó)產(chǎn)化率（大陸地區(qū)）只有20%，未來行業(yè)將在消費(fèi)升級(jí)、近視重視程度提升、渠道大力推廣三大核心邏輯推動(dòng)下保持持續(xù)的高景氣度。
作為大陸地區(qū)唯一獲批的角膜塑形鏡生產(chǎn)廠商，接近80%的毛利率、50%的凈利率是公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的佐證，過去三年收入、利潤(rùn)復(fù)合增速分別超過37%、43%，成長(zhǎng)性突出，未來憑借相對(duì)較低的價(jià)格以及完善的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，公司有望在行業(yè)滲透率提升的過程中實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代邏輯的兌現(xiàn)。
實(shí)際控制人產(chǎn)業(yè)背景深厚，本次IPO 募投項(xiàng)目聚焦產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)以及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目建設(shè)等，兩大員工持股平臺(tái)持股20%綁定核心高管的同時(shí)為公司中長(zhǎng)期發(fā)展提供凝聚力，基于若干假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為1.08、1.40、1.82 億元，2016-2018 年EPS 分別為1.59、2.06、2.67 元，對(duì)應(yīng)PE 為63、49、38 倍，大行業(yè)小公司特質(zhì)下成長(zhǎng)性突出，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、新的近視矯正技術(shù)或產(chǎn)品出現(xiàn)對(duì)角膜塑形鏡行業(yè)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2、國(guó)家對(duì)于醫(yī)療器械產(chǎn)品價(jià)格管制加強(qiáng)；3、非規(guī)范使用產(chǎn)品帶來消費(fèi)者安全事故影響產(chǎn)品的進(jìn)一步推廣等。
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