>> 招商證券-安車檢測（300572）產(chǎn)業(yè)整合在即，機(jī)動車檢測設(shè)備龍頭企業(yè)蓄勢待發(fā)-170226
| 上傳日期： |
2017/2/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
董瑞斌 |
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國內(nèi)產(chǎn)品線最齊全的機(jī)動車檢測系統(tǒng)龍頭企業(yè)，市占率超過5%。公司是國內(nèi)少數(shù)能同時提供機(jī)動車檢測系統(tǒng)全面解決方案和行業(yè)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)解決方案的企業(yè)之一，產(chǎn)品市場已覆蓋全國除港澳臺之外的其余31個省級行政區(qū)劃，客戶包括各類檢驗機(jī)構(gòu)、維修企業(yè)、汽車生產(chǎn)企業(yè)等，屬于機(jī)動車檢測領(lǐng)域的絕對龍頭；
機(jī)動車保有量不斷提升，國內(nèi)檢測機(jī)構(gòu)配僅為發(fā)達(dá)國家20%左右。我國機(jī)動車保有量與年銷量不斷增長，預(yù)計2016年末我國機(jī)動車保有量超過1.9億輛，且增速依然維持在10%以上。與此同時，與歐美發(fā)達(dá)國家相比，我國機(jī)動車檢驗機(jī)構(gòu)數(shù)量偏少，每萬輛車配備的檢測機(jī)構(gòu)數(shù)量近為日本的1/6、美國的1/4，我們認(rèn)為我國機(jī)動車檢驗?zāi)芰Σ蛔?，排隊驗車現(xiàn)狀面臨瓶頸，檢測站缺口有望大幅拉動機(jī)動車檢測系統(tǒng)的市場需求。
政策向好，機(jī)動車檢測產(chǎn)業(yè)整合在即。近年來，有關(guān)部門頒布了一系列政策利好機(jī)動車檢測行業(yè)，包括允許民營資本進(jìn)入機(jī)動車檢測行業(yè)、機(jī)動車環(huán)保監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)升級、聯(lián)網(wǎng)檢測系統(tǒng)全國普及等等，我們認(rèn)為政策的不斷出臺意味產(chǎn)業(yè)整合零界點已經(jīng)出現(xiàn)，公司作為國內(nèi)龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。
聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)、新車下線檢測系統(tǒng)將打開公司成長天花板。2012年我國聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)市場容量共計55.42億元，此外，我國汽車制造業(yè)蓬勃發(fā)展拉動新車下線檢測系統(tǒng)，進(jìn)口替代將成為新車下線檢測主旋律。我們認(rèn)為聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)、新車下線檢測系統(tǒng)將打開公司成長天花板，后續(xù)可期。
維持“審慎推薦-A”投資評級。我么預(yù)計公司16-18年凈利潤4,900萬、5,800萬、7,000萬，對應(yīng)PE76.7、65.1、53.8，維持 “審慎推薦-A”投資評級；
風(fēng)險提示：機(jī)動車檢測政策變化，產(chǎn)業(yè)整合不及預(yù)期。
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