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在人工成本上升、安全意識(shí)增強(qiáng)等因素推動(dòng)下，高空作業(yè)平臺(tái)在中國(guó)市場(chǎng)的滲透率迅速提升，2011 年國(guó)內(nèi)僅4-5 家租賃商，在公司扶持和培育下，當(dāng)前擁有20 臺(tái)設(shè)備以上的租賃商已有200 多家。公司作為行業(yè)龍頭，已覆蓋其中95%的租賃商。2016 年國(guó)內(nèi)總體銷量9000 多臺(tái)，公司在產(chǎn)品價(jià)格比行業(yè)均值高10%左右的情況下，仍占據(jù)了近40%市場(chǎng)份額。（2）淡季不淡，景氣度超預(yù)期。一般情況下，第4 季度、第1 季度受西方和國(guó)內(nèi)各種節(jié)假日的影響，呈現(xiàn)出淡季特征，而2016 年第4 季度收入同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)54.3%、 9.4%，淡季不淡，并且這種超預(yù)期景氣還在延續(xù)，我們認(rèn)為主要原因還是在于歐美和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣度超出預(yù)判，預(yù)計(jì)公司2017 年增速將在2016年基礎(chǔ)上再上一個(gè)臺(tái)階。
    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)效率不斷優(yōu)化，基本可以消化原材料上漲壓力。首先，主要產(chǎn)品剪叉式設(shè)備中，單價(jià)較高的全電動(dòng)占比提升，助力產(chǎn)品均價(jià)上升。其次，景氣度超預(yù)期帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)和部分原材料自給減輕了原材料成本上行帶來(lái)的壓力。最后，生產(chǎn)效率精益求精，有助于降低單位成本。公司IPO 募資投建的剪叉式生產(chǎn)線自動(dòng)化率較高，平均每15 分鐘下線1 臺(tái)剪叉式，擬定增募投的產(chǎn)線將實(shí)現(xiàn)每30 分鐘下線1 臺(tái)臂式。2016 年第1-4 季度毛利率分別為39.5%、41.9%、43.0%、43.7%，逐季提升。
    注重質(zhì)量并且優(yōu)化銷售體系，海外市場(chǎng)保持高速發(fā)展。美日歐等成熟市場(chǎng)對(duì)高空作業(yè)平臺(tái)安全性和知識(shí)產(chǎn)權(quán)要求極高，公司通過(guò)多年技術(shù)積累已獲得了這些市場(chǎng)認(rèn)可。同時(shí)公司優(yōu)化銷售體系，由之前的經(jīng)銷商銷售逐步轉(zhuǎn)向直接設(shè)立海外分子公司，有助于開拓大型租賃商客戶，2016 年公司海外營(yíng)收增速超過(guò)61%。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)為2.73、3.90、5.40 億，同比分別增長(zhǎng)56.45 %、42.63%、 38.51%，對(duì)應(yīng)EPS 為1.46、2.08、2.88 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為35.22、24.70、17.83 倍，公司是成長(zhǎng)性行業(yè)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股疊加經(jīng)濟(jì)景氣度提升，首次覆蓋，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)景氣度大幅低于預(yù)期。