>> 興業(yè)證券-泰禾光電(603656)新股報(bào)告：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能檢測(cè)分選裝備制造商-170308
| 上傳日期： |
2017/3/12 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
成尚汶 |
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公司主營(yíng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，產(chǎn)能利用率較高。公司2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.71億元，同比增加19.68%，公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2017 年第一季度營(yíng)業(yè)收入為 7,650.58 萬元至 8,037.59 萬元，預(yù)計(jì)較去年同期增長(zhǎng) 0.02%至5.08%，凈利潤(rùn)為 1,221.63 萬元至 1,260.90 萬元，預(yù)計(jì)較去年同期增長(zhǎng)0.89%至 4.13%。但2016 年前三季度公司產(chǎn)能利用率157.73%，產(chǎn)能不足已經(jīng)成為公司健康發(fā)展的掣肘。
智能檢測(cè)分選裝備與工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用廣泛。智能檢測(cè)分選裝備可應(yīng)用于農(nóng)產(chǎn)品分選領(lǐng)域、工業(yè)物料與工業(yè)品分選領(lǐng)域、物資回收和環(huán)保領(lǐng)域，工業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用范圍則更廣。隨著智能檢測(cè)分選裝備的進(jìn)一步普及以及工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口替代效應(yīng)逐漸形成，公司有望進(jìn)一步發(fā)展壯大。
盈利預(yù)測(cè)和估值：按發(fā)行后的股本計(jì)算，我們預(yù)測(cè)公司2016~2018 年EPS分別為1.10、1.39、1.83 元，分別同比增長(zhǎng)11.42%、26.31%、31.15%。
參照可比公司的估值，同時(shí)考慮到公司產(chǎn)品的未來需求情況和公司競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為給予公司2017 年30~35 倍PE 較為合理，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為41.70~48.65 元。首次覆蓋，暫不給予評(píng)級(jí)。。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
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