>> 東北證券-中旗股份(300575)受益需求回暖，原藥技術(shù)平臺迎戰(zhàn)略機遇-170324
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒蘭蘭 |
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需求端的農(nóng)產(chǎn)品價格以及全球食品價格指數(shù)均出現(xiàn)觸底反彈跡象，且國際農(nóng)化巨頭去庫存階段已基本結(jié)束，進入新一輪補庫存周期。而在供給端，隨著國內(nèi)高壓環(huán)保態(tài)勢持續(xù)，行業(yè)競爭格局有望進一步改善。成本端來看，隨著國際油價短期內(nèi)回調(diào)，將緩和基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價格上漲勢頭，有利于產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤向原藥生產(chǎn)企業(yè)移動。因此，2017 年農(nóng)藥行業(yè)大概率復(fù)蘇，公司將充分受益。
農(nóng)藥產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，公司迎戰(zhàn)略機遇期。2016-2020 是專利農(nóng)藥到期高峰時間窗口，跨國農(nóng)化巨頭的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整將推進高附加值農(nóng)藥產(chǎn)能繼續(xù)向中國轉(zhuǎn)移。公司研發(fā)實力強勁、技術(shù)儲備雄厚，堅持走高附加值、差異化產(chǎn)品的路線；且公司與跨國農(nóng)化巨頭已經(jīng)進行了多年的合作，取得了相當(dāng)數(shù)量的海內(nèi)外原藥登記，在多個細分產(chǎn)品市場上已占盡先機，公司未來有望加速推出新型農(nóng)藥產(chǎn)品。
技術(shù)研發(fā)實力強，未來想象空間大。公司擁有多項專利，是國內(nèi)較早掌握原藥及中間體合成關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)，并形成了完整的產(chǎn)業(yè)化能力。公司在有機合成-化學(xué)制藥領(lǐng)域具有豐富的研發(fā)經(jīng)驗和廣泛的行業(yè)資源，未來公司版圖有望向醫(yī)藥及其中間體等精細化工品領(lǐng)域延伸。
投資建議：未來隨著公司新產(chǎn)品不斷推出以及與跨國公司合作日益深化，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。預(yù)計2017-2018 年歸母凈利潤為1.05億、1.36 億，對應(yīng)PE 48/37X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：農(nóng)藥行業(yè)持續(xù)低迷，公司產(chǎn)品競爭加劇，新產(chǎn)品開發(fā)推廣不及預(yù)期。
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