>> 西南證券-龍?bào)纯萍迹?03906）車用環(huán)保精細(xì)化工品領(lǐng)域優(yōu)勢企業(yè)-170326
| 上傳日期： |
2017/3/26 |
大?。?/td>
| 1681KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
商艾華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主營產(chǎn)品包括潤滑油、發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻液、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣處理液等三大類。2016 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤8961 萬元，同比增長55%，2014 年-2016年復(fù)合增速為3.6%。其中，潤滑油為收入的主要構(gòu)成，營收占比為67%，貢獻(xiàn)了68%的毛利潤。龍?bào)纯萍剂⒆阌谪S富的產(chǎn)品線和清晰的多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，依賴研發(fā)創(chuàng)新能力積極開拓新市場，是國內(nèi)車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)。
產(chǎn)業(yè)鏈格局向好，環(huán)保需求突出。公司主要原材料基礎(chǔ)油、乙二醇和尿素的價(jià)格整體呈現(xiàn)下降趨勢，生產(chǎn)成本逐漸降低。我國汽車保有量巨大，增長較快，為車用潤滑油在內(nèi)的汽車精細(xì)化學(xué)品的發(fā)展提供了廣大的市場空間，預(yù)計(jì)2017 年我國潤滑油市場總需求將達(dá)到1020 萬噸。同時(shí)，工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定階段，應(yīng)環(huán)保要求，對公司車用環(huán)保精細(xì)化學(xué)品需求較大。隨著柴油發(fā)動(dòng)機(jī)國IV 排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施時(shí)間的確定，激發(fā)了柴油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣處理液市場需求迅速增長，預(yù)計(jì)2018年將達(dá)到232.95 萬噸，募集項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)將新增產(chǎn)能20 萬噸，有效滿足市場需求，促使柴油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣處理液成為公司新的增長極。
募投項(xiàng)目顯著提升產(chǎn)能增強(qiáng)競爭力。龍?bào)纯萍即舜我?.52 元/股的價(jià)格發(fā)行5200萬股，募集4.95 億元用于公司主營項(xiàng)目相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)，包括年產(chǎn)12 萬噸潤滑油及防凍液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新建年產(chǎn)20 萬噸柴油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣處理液（車用尿素）項(xiàng)目、運(yùn)營管理基地及營銷服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目、倉儲物流中心建設(shè)等項(xiàng)目。年產(chǎn)12 萬噸潤滑油及防凍液擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將有效擴(kuò)充生產(chǎn)能力，提高公司運(yùn)營效率，增加主營業(yè)務(wù)收入。新建年產(chǎn)20 萬噸柴油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣處理液（車用尿素）項(xiàng)目將增強(qiáng)液產(chǎn)品的規(guī)?；瘍?yōu)勢，滿足日益增長的環(huán)保需求。
盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.52 元、0.64 元和1.25 元。參照可比公司2017 年的估值，結(jié)合公司的成長性，我們認(rèn)為2017 年公司的合理估值應(yīng)該為35~40 倍，對應(yīng)的股價(jià)為18.2~20.8 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)和下游行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；募集資金投向風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
