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同時公司發(fā)布2017 年一季報(bào)預(yù)告凈利潤約1339 萬元~1626 萬元,增長40%~70%。
    招商評論：
    主業(yè)增長和并購石創(chuàng)帶來公司最佳業(yè)績，新產(chǎn)能投放有望帶來新增長。2016 年公司營收和凈利潤同比增長29.55%和28.34%，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.55 元，業(yè)績符合預(yù)期，收入和利潤均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。其中石創(chuàng)實(shí)現(xiàn)收入8000 萬元，凈利潤1477 萬元，超額完成1200萬業(yè)績承諾，相應(yīng)石英玻璃制品收入同比大幅增加70%，同時，石英玻璃材料銷售也實(shí)現(xiàn)9.8%的增長。今年一季報(bào)大幅增長40%-70%，主要因上年同期攤銷石創(chuàng)資產(chǎn)平估增值，目前公司募投項(xiàng)目一期產(chǎn)能于去年10 月份正式投產(chǎn)，但由于主要為老產(chǎn)能替換，新增產(chǎn)能不多。預(yù)計(jì)隨著二期項(xiàng)目年中落地，公司整體產(chǎn)能有望大幅提升，收入有望繼續(xù)保持較快增長。
    效率提升導(dǎo)致毛利率下滑收窄，管理費(fèi)率下降，銷售費(fèi)率上升。綜合毛利率為47.9%，同比下降了3.2 個百分點(diǎn)，但隨著開展新老產(chǎn)能替代和信息化改造等，全年毛利率下滑態(tài)勢有效得到控制，其中石英玻璃制品毛利率為39.6%，同比下降了3.3 個百分點(diǎn)（年中下滑4.8 個百分點(diǎn)），石英玻璃制品毛利率為54.39%，同比下降了0.83 個百分點(diǎn)（年中下滑6.17 個）。費(fèi)用方面，受益于收入規(guī)模效應(yīng)，管理費(fèi)用率為18.11%，同比下降了2.1 個百分點(diǎn)；但市場開拓力度加大，銷售費(fèi)用率同比上升了約1 個百分點(diǎn)，為2.7%。財(cái)務(wù)費(fèi)用-829 萬元，同比下降了28%，主要因利息收入減少所致。
    下游應(yīng)用廣泛，半導(dǎo)體及軍品業(yè)務(wù)是未來看點(diǎn)。公司專注石英材料產(chǎn)品50 余年，產(chǎn)品可廣泛用于光通訊、半導(dǎo)體、航空航天等軍民領(lǐng)域。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司生產(chǎn)的石英玻璃產(chǎn)品可用于生產(chǎn)半導(dǎo)體前端制程設(shè)備，也可用作晶圓和顯示面板生產(chǎn)光刻工藝 中的掩膜版，特別在大尺寸領(lǐng)域具備優(yōu)勢，未來進(jìn)口替代空間很大。同時，公司今年有望在半導(dǎo)體市場進(jìn)一步開拓國際客戶，半導(dǎo)體方向募投產(chǎn)能項(xiàng)目也將于今年下半年釋放，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展。在軍品領(lǐng)域，公司是國內(nèi)航空航天領(lǐng)域用石英纖維及制品的主導(dǎo)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于航天航空雷達(dá)天線罩和激光光學(xué)材料，可拓展市場空間巨大，在軍品材料上具備從航天到航空的擴(kuò)張機(jī)會，下一代激光武器的普及將持續(xù)鑄就公司在石英材料的龍頭地位和增長動力。  
    小市值、高壁壘彈性品種，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。公司屬于小市值、高壁壘的彈性品種，未來在軍品、民品市場的發(fā)展前景廣闊，此外公司具備業(yè)務(wù)外延擴(kuò)張的動力。維持17-18 年業(yè)績預(yù)測EPS 為0.65 元/0.78 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為37x 和31x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 下游需求不達(dá)預(yù)期，市場競爭趨于激烈，新產(chǎn)品擴(kuò)張低于預(yù)期