>> 海通證券-美諾華(603538)原料藥-制劑出口一體化新標(biāo)的-170326
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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作者： |
余文心 |
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公司主要產(chǎn)品為纈沙坦、氯沙坦、坎地沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷和埃索美拉唑等原料藥和中間體。作為一個(gè)純正的出口原料藥標(biāo)的，美諾華的上市為投資者提供了一個(gè)新的選擇。本次IPO 擬公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)3000 萬(wàn)股，發(fā)行后總股本12000 萬(wàn)股。網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)日為 2017年3 月24 日。
借鑒印度模式，瞄準(zhǔn)歐洲市場(chǎng)。公司借鑒印度仿制藥模式，突破傳統(tǒng)的原料藥價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)與規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，形成豐富的產(chǎn)品種類和具有競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；公司瞄準(zhǔn)歐洲高端市場(chǎng)，已成為國(guó)內(nèi)出口歐洲特色原料藥品種最多的企業(yè)之一，在歐洲具有一定企業(yè)知名度和美譽(yù)度。
募投項(xiàng)目旨在實(shí)現(xiàn)原料藥-制劑一體化：本次IPO 募投項(xiàng)目為年產(chǎn)30 億片（粒）出口固體制劑建設(shè)項(xiàng)目、藥物研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目總投資額分別為31962 萬(wàn)元、6040 萬(wàn)元、10000 萬(wàn)元。上述項(xiàng)目將為公司構(gòu)建良好研發(fā)體系，增強(qiáng)公司技術(shù)工藝的改進(jìn)以及新產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新能力，有助于公司做大做強(qiáng)制劑產(chǎn)業(yè)，完成向下游制劑產(chǎn)業(yè)延伸，實(shí)現(xiàn)“醫(yī)藥中間體、原料藥和制劑”一體化產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為0.87、0.98、1.14 億元，同比增9.71%、13.08%、16.80%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.72 、0.82、0.95 元/股，考慮可比公司估值，我們給予公司17 年40-45 倍PE，合理價(jià)值區(qū)間28.80－32.40 元/股，建議申購(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格的周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保政策趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。
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