>> 興業(yè)證券-安靠智電（300617）產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來新增長，電纜附件龍頭迎接轉(zhuǎn)型升級-170329
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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pdf |
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作者： |
蘇晨 |
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剔除捆綁銷售電力電纜后，2014年-2016年公司主業(yè)營收分別為19,889.01 萬元、25,609.71 萬元和30,103.93 萬元，復(fù)合增長率為23%；同期毛利潤為13141.52萬元、18215.60萬元和22530.35萬元，復(fù)合增長率為31%。
主業(yè)穩(wěn)定強勢，新業(yè)務(wù)帶來新增長點：公司以電纜附件主營業(yè)務(wù)為根基，產(chǎn)品營收歷史上維持在80%以上。自2015年起公司拓展電力工程總和勘察設(shè)計新業(yè)務(wù)，2016年收效顯著，工程承包和設(shè)計業(yè)務(wù)營收總和已超公司營收的3成，其毛利率同步提升，未來將成為公司新的業(yè)績增長點。近3年主業(yè)收入增長主要來自于110(66)kV-500kV 電纜連接件產(chǎn)品以及電力工程承包業(yè)務(wù)的市場開拓。
借力上市產(chǎn)能加碼，助公司業(yè)績再次起飛：上市募集資金將投入電力電纜連接件和GIL擴建項目，擴大現(xiàn)有產(chǎn)能，助力公司業(yè)績再度提升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2017-19年凈利潤分別為，0.74億，0.90億和1.03億，EPS分別為0.85，1.03，1.19，對應(yīng)PE分別為70.47,58.07和50.66，首次覆蓋，給予增持評級。
風險提示：1. 市場競爭加劇風險；2.管理風險2. 募投項目風險
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