>> 中信建投-麥格米特(002851)電控為核，構(gòu)建跨領(lǐng)域交叉業(yè)務矩陣-170328
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
陳萌 |
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2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.54 億元，同比增長41.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.10 億元，同比增長93.85%。
（1）平板電視電源領(lǐng)域公司龍頭地位穩(wěn)固，戰(zhàn)略收縮低毛利產(chǎn)品業(yè)務，向大尺寸、智能電視等高功率產(chǎn)品切換。家電變頻化是大趨勢，隨著變頻家電滲透率的提升，公司在變頻功率轉(zhuǎn)換器業(yè)務仍有較大發(fā)展空間。智能衛(wèi)浴與惠達衛(wèi)浴等衛(wèi)浴巨頭深度合作，ODM 模式下采購規(guī)?？缭绞皆鲩L，預計未來仍能保持快速增長。
（2）工業(yè)電源板塊的產(chǎn)品主要包括醫(yī)療設(shè)備電源、通信設(shè)備電源、大功率 LED 顯示屏電源、工業(yè)導軌電源等。醫(yī)療、通信設(shè)備屬于行業(yè)剛性需求，大功率LED 和新能源汽車屬于景氣度較高的產(chǎn)業(yè)，剛需疊加高景氣，我們認為未來工業(yè)電源板塊收入能夠保持穩(wěn)定增長。
（3）公司是北汽新能源汽車電機驅(qū)動器的主流供應商，且是唯一一家深耕純電動乘用車和物流車電機控制器的上市公司，未來將加強DC/DC、AC/DC、充電樁模塊業(yè)務，打造完整新能源汽車核心模塊產(chǎn)業(yè)鏈。數(shù)字化焊機是焊機發(fā)展趨勢，公司自主研制的數(shù)字化焊機進入日本“發(fā)那科”供應商體系。新興產(chǎn)業(yè)工業(yè)微波加工，高效、節(jié)能、環(huán)保，相關(guān)設(shè)備發(fā)展前景巨大。
2. 公司奉行“大客戶戰(zhàn)略”。各業(yè)務線對應客戶都是行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)大客戶，盡顯公司產(chǎn)品質(zhì)量過硬、客戶資源廣闊的競爭優(yōu)勢。
公司直銷占比達到85%，大客戶業(yè)務規(guī)模較大，也在一定程度上保證了公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。
3. 頂尖高管團隊。公司高管團隊均出生華為電氣，擁有頂尖的技術(shù)儲備、行業(yè)經(jīng)驗和人脈資源。匯川技術(shù)、藍海華騰、英威騰和英維克等上市公司的部分核心管理人才均出自董事長童博士當年在華為和艾默生時的團隊。
盈利預測：預計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為1.65 億元、2.40 億元、3.57 億元，對應現(xiàn)價PE 為79、54、36 倍。首次覆蓋，暫不給予評級；我們堅定看好公司基本面，建議長期關(guān)注。
風險提示：
短期估值過高，市場波動加劇。
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