>> 華泰證券-大豐實業(yè)(603081)機械行業(yè)新銳系列報告之二十二-170330
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
大?。?/td>
| 558KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
章誠，肖群稀，王宗超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
作為高新技術(shù)企業(yè)，公司擁有行業(yè)領(lǐng)先的文體設(shè)施研發(fā)、試制、生產(chǎn)、檢測基地，并集設(shè)計開發(fā)、生產(chǎn)制造、安裝調(diào)試、售后服務(wù)為一體，在品牌、業(yè)務(wù)資質(zhì)、大型工程項目承攬及運作、一體化集成、研發(fā)設(shè)計、制造等方面優(yōu)勢明顯，尤其在系統(tǒng)集成方面行業(yè)地位突出。
近年收入加速增長，毛利率水平逐年下滑
智能舞臺收入是公司主要收入來源，隨著公司智能舞臺項目訂單的逐漸增加及各項目進程的順利推進，智能舞臺收入不斷提升。建筑聲學(xué)工程業(yè)務(wù)已逐漸發(fā)展公司新的收入增長點，該業(yè)務(wù)的發(fā)展將與公司主要產(chǎn)品舞臺燈音產(chǎn)生聯(lián)動作用，促進公司業(yè)務(wù)整體發(fā)展。2014~2016 年公司毛利率分別為34.92%、33.62%和30.67%。公司主營業(yè)務(wù)毛利主要來源于智能舞臺和座椅看臺業(yè)務(wù)，毛利率較高的主要原因是客戶提供整體集成解決方案過程中專業(yè)的設(shè)計、整合和服務(wù)所帶來的高議價能力。2016 年公司主營業(yè)務(wù)毛利率下滑至30.67%，主要系營改增調(diào)整及公共裝飾業(yè)務(wù)占比增長所致。
募投項目重點：擴大產(chǎn)能提升工藝，強化品牌效應(yīng)
公司本次擬向社會公開發(fā)行股票5,180 萬股，占發(fā)行后總股本的13%，預(yù)計募集資金總額為53,975.60 萬元，資金擬投向：文體創(chuàng)意及裝備制造產(chǎn)業(yè)園項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、信息化管理系統(tǒng)建設(shè)項目。參考Wind 一致預(yù)測，可比上市公司2017 年對應(yīng)PE 處于23~297 倍區(qū)間；2017 年其他專用機械行業(yè)的上市公司PE 處于20~532 倍區(qū)間，中位值為47 倍，平均值為66 倍。
風(fēng)險提示：市場情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。
|
|
