>> 東吳證券-平治信息（300571）Q1凈利大幅增長(zhǎng)，自有平臺(tái)威力初顯-170408
| 上傳日期： |
2017/4/9 |
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| 682KB |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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一季度交出亮眼答卷，堅(jiān)定全年高增長(zhǎng)信心！市場(chǎng)前期主要擔(dān)心公司自有平臺(tái)業(yè)績(jī)釋放能力：公司2016H2 收入3.1 億，相比2016H1 增長(zhǎng)95%，但歸屬凈利潤(rùn)環(huán)比下降6%。分析主要原因在于公司自有平臺(tái)推廣力度加大，在收入快速增長(zhǎng)同時(shí)，推廣成本亦大幅增長(zhǎng)——2016 年公司自有平臺(tái)實(shí)現(xiàn)2.2 億收入（H1 為0.58 億、H2 為1.63 億），同比2015 年實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)，但凈利率處于較低水平，提升空間實(shí)際較大。本次公布的2017Q1業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)中位數(shù)為1663 萬(wàn)，同比增速中位數(shù)為82%，我們認(rèn)為Q1 相比2016H2 盈利能力應(yīng)有較大提升。公司未來(lái)在移動(dòng)閱讀平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目上將持續(xù)投入，自有閱讀平臺(tái)業(yè)務(wù)收入規(guī)模及盈利能力仍有望持續(xù)向上爬坡。
三大邏輯支撐公司當(dāng)前增長(zhǎng)及未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)預(yù)期。移動(dòng)智能終端滲透率的提升是大前提，文字版權(quán)保護(hù)意識(shí)的覺(jué)醒及內(nèi)容付費(fèi)習(xí)慣的形成是核心催化劑，2016 年預(yù)估用戶數(shù)字內(nèi)容付費(fèi)規(guī)模將達(dá)到2123 億元，同比增長(zhǎng)28%，其中非游戲付費(fèi)規(guī)模正處于高速增長(zhǎng)，達(dá)到515 億，同比增長(zhǎng)66%，占比提升至24%，預(yù)計(jì)2018 年這一比例將上升至31%。最后，我們認(rèn)為，同樣重要的是，隨著微信商業(yè)生態(tài)逐漸完善，“公眾號(hào)引流吸引用戶+微信支付”的成熟模式正為眾多第三方應(yīng)用服務(wù)商帶來(lái)一輪新的黃金發(fā)展機(jī)遇。
維持買入評(píng)級(jí)。經(jīng)過(guò)2016 年的布局，公司自有平臺(tái)業(yè)務(wù)收入快速釋放，后續(xù)業(yè)績(jī)釋放正在逐漸驗(yàn)證中！我們維持公司全年業(yè)績(jī)判斷，預(yù)計(jì)2017/2018 年公司歸屬凈利潤(rùn)分別為0.8/1.3 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為66/40 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)增速不及預(yù)期。
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