>> 華泰證券-新日股份(603787)機(jī)械行業(yè)新銳系列報(bào)告之二十四-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
章誠，肖群稀，王宗超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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此外公司還生產(chǎn)定制電動自行車、電動特種車以及蓄電池，但營業(yè)收入比重較低。作為國內(nèi)電動自行車行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司在全國建立了以1,359 家（截至2016 年12 月末）經(jīng)銷商為中心，覆蓋全國31 個省市自治區(qū)、以縣域市場為主要市場的營銷網(wǎng)絡(luò)，2012~2015年產(chǎn)品的市場占有率分別為3.94%、3.45%、3.24%和2.72%。
近兩年收入不斷下滑，利潤逆勢實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長
公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于豪華款電動自行車和簡易款車電動自行車業(yè)務(wù)，收入合計(jì)比重一直在90%以上， 2016 年電動自行車業(yè)務(wù)收入下降的主要原因包括：1）受宏觀經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩的影響、普通消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿有所下降，同時(shí)2016 年上半年極端天氣頻發(fā)，降水量偏多，使得電動自行車的銷售隨之減少；2）公司豪華款電動自行車由于研發(fā)投入相較競爭對手有所不足，新車型投放較少，因此銷量和收入下滑較多。
公司的生產(chǎn)效率、生產(chǎn)成本控制都維持在相對較高水平，各期毛利率基本保持穩(wěn)定。
募投項(xiàng)目重點(diǎn)：擴(kuò)大營銷網(wǎng)絡(luò)，提高研發(fā)實(shí)力
公司本次擬向社會公開發(fā)行股票5,100 萬股，占發(fā)行后總股本的25%，本次公開發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總額為31,059 萬元，資金擬投向：營銷網(wǎng)絡(luò)升級項(xiàng)目、研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。參考Wind 一致預(yù)測，可比上市公司2017 年對應(yīng)PE 處于38~54 倍區(qū)間；2017 年其他專用機(jī)械行業(yè)的上市公司PE 處于20~532 倍區(qū)間，中位值為47 倍，平均值為66 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。
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