>> 興業(yè)證券-清源股份（603628）放眼世界的光伏電站EPC新秀-170409
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
大小： |
1058KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
曾韜，蘇晨 |
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由于中游設(shè)備競爭較為激烈，轉(zhuǎn)型下游EPC總包是行業(yè)趨勢。
老牌設(shè)備生產(chǎn)商，EPC總包新秀。公司依托光伏支架優(yōu)勢業(yè)務(wù)，于2013年進軍光伏電站EPC總包，目前收入占比已超50%。目前公司已建成運營發(fā)電的光伏電站有4個，處于建設(shè)階段光伏電站有3個，正常推進的處于前期開發(fā)階段的光伏電站有9個，已形成了前期開發(fā)階段、建設(shè)階段和運營發(fā)電階段的合理梯隊。2017年3月董事會預(yù)案擬投資建設(shè)44個光伏電站項目，總投資額12.83億元，預(yù)計總裝機容量179.90MW，年均發(fā)電量17,762.22萬度。如果成功落地大部分，將有望快速大幅提升公司光伏電站總包市占率，幫助公司快速做大做強。
光伏支架業(yè)務(wù)平穩(wěn)縮減，產(chǎn)品暢銷全球。公司打造"國際市場+本地化服務(wù)+中國制造"商業(yè)模式，大幅縮減成本，產(chǎn)品產(chǎn)銷全球。2015年隨著公司重心轉(zhuǎn)向EPC業(yè)務(wù)，光伏支架業(yè)務(wù)營收有所縮減，未來將跟隨裝機市場平穩(wěn)增長。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為公司將受益于光伏電站EPC業(yè)務(wù)迅速拓展，16-18年EPS為0.31、0.43、0.53元，對應(yīng)PE為137、98、78倍，首次覆蓋，給予中性評級。
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