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    公司業(yè)績(jī)主要由投資收益貢獻(xiàn)，16 年公司業(yè)績(jī)恢復(fù)主要與聯(lián)營(yíng)企業(yè)博世汽柴與中聯(lián)電子下游景氣度上行有關(guān)，我們認(rèn)為，17 年公司主要聯(lián)營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎€(wěn)健增長(zhǎng)。換屆周期前管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)的訴求很強(qiáng)，今年汽車行業(yè)政策基調(diào)仍將向上。乘用車方面，購(gòu)置稅優(yōu)惠政策短期是正面影響因素，中聯(lián)電子業(yè)績(jī)或平穩(wěn)增長(zhǎng)；重卡方面，訂單、庫(kù)存等反映的基本面未發(fā)生大的變化，目前行業(yè)較高景氣度仍維持，博世汽柴17 年仍將收益。
    并購(gòu)基金穩(wěn)步推進(jìn)，外延步伐或加快
    去年6 月份公司子公司擬與平安融匯成立并購(gòu)基金，目前仍在穩(wěn)步推進(jìn)。我們認(rèn)為，公司通過并購(gòu)基金，積極尋求新能源領(lǐng)域及自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，有利于實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品線的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    投資建議
    公司產(chǎn)品壁壘極高，16 年業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，17 年有望繼續(xù)受益于下游行業(yè)的較高景氣度。同時(shí)，公司擬成立并購(gòu)基金，外延發(fā)展有望打開新成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為1.67 元、2.00 元和2.12 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為14.5 倍、12.1 倍和11.4 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    中重卡行業(yè)景氣度不及預(yù)期，排放監(jiān)管力度低于預(yù)期。