>> 海通證券-科大智能(300222)季報點評：智能制造板塊前景向好，積極布局人工智能+健康領域-170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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作者： |
房青 |
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綜合毛利率38.19%，同比下降5.62pct；期間費用率25.15%，同比增1.13pct。
冠至&華曉并表等因素推動營收快速增長。公司營收快速增長主要源于：1）并表因素，公司16 年完成了對冠至自動化和華曉精密的收購，并于5 月份開始并表；2）主要業(yè)務拓展順利。凈利潤增速不及營收主要源于毛利率下降&期間費用率上升。
智能制造板塊前景向好。1）永乾機電：國內智能機械手龍頭，未來幾年增長點主要來自于汽車行業(yè)以外如電氣設備、鋰電池、軍工、尿不濕等領域的業(yè)務擴張，以及公司在產(chǎn)品高端化、生產(chǎn)線深入化和專機產(chǎn)品開發(fā)方面的推進；2）冠至：上海大眾A 級供應商，客戶的不斷突破帶來業(yè)務增量，16 年公司突破長安福特、吉利等主流國內車企，17 年更有望突破通用、一汽大眾等；此外，公司由側圍焊裝生產(chǎn)線向地板、門蓋、總拼領域的拓展有望逐步落地；3）華曉：AGV 主流企業(yè)，業(yè)務擴張一方面來自于與冠至、華曉協(xié)同所帶來的客戶的擴張，如江淮、奇瑞、吉利等；另一方面，未來公司有望逐步在電子、電力、機械等行業(yè)取得突破。
“人工智能+健康”布局具戰(zhàn)略意義?？偫碓?nbsp;2017 政府工作報告，指出要加快培育包括人工智能在內的新興產(chǎn)業(yè)，這也是人工智能首次進入工作報告。
17 年3 月，公司投資11 億元，投建科大智能機器人和人工智能產(chǎn)業(yè)基地，戰(zhàn)略布局“人工智能+健康”等領域。公司此前與復旦大學腦智能科學與技術研究院建立產(chǎn)研合作關系，致力醫(yī)療診斷機器人、健康關懷顧問機器人等方面研究，推動人工智能在醫(yī)療康復領域的應用。公司人工智能布局具備非常大的戰(zhàn)略意義，未來項目產(chǎn)業(yè)化的的落地有望為增長帶來比較大的動力。
盈利預測及投資建議。預計2017-2018 年公司營業(yè)收入達到21.38 億元、25.55 億元；歸母凈利潤達到3.50 億元、4.36 億元，同比分別增26.61%、24.42%。每股收益為0.48 元、0.60 元。給予2017 年60 倍估值，對應價格28.87 元/股，增持評級。
風險因素。產(chǎn)業(yè)整合不達預期的風險。
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