>> 太平洋證券-利安?。?00596）2016年報(bào)點(diǎn)評(píng)：專注高分子材料抗老化領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍國(guó)際新星-170420
| 上傳日期： |
2017/4/21 |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊偉 |
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高分子材料抗老化化學(xué)助劑領(lǐng)域首家上市公司，產(chǎn)銷量增加帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高分子材料抗老化化學(xué)助劑企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品為抗氧化劑、光穩(wěn)定劑和U-PACK 產(chǎn)品。16 年，公司產(chǎn)品銷量1.84 萬噸，同比增長(zhǎng)41.54%；產(chǎn)量1.85 萬噸，同比增長(zhǎng)26.63%。11 年-16 年，公司收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為25.29%，凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為35.65%，連續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)讓公司領(lǐng)軍國(guó)內(nèi)同行。公司IPO 募集資金投建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增1.15 萬噸抗氧化劑產(chǎn)能和3000 噸紫外線吸收劑產(chǎn)能，在原有規(guī)模上增幅較大。對(duì)于紫外線吸收劑項(xiàng)目，截至17 年3 月31 日，公司先期投入資金已占到總投資額的58.89%。另外，目前公司抗氧化劑031 裝置的技改和光穩(wěn)定劑714 裝置的新建都接近完成，預(yù)計(jì)將于今年釋放產(chǎn)能。展望未來，產(chǎn)銷量增加將支撐公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
高分子材料成長(zhǎng)空間廣闊，公司有望大展宏圖。抗老化助劑是高分子材料應(yīng)用時(shí)必須添加的成分，高分子材料使用量大、應(yīng)用面廣，未來還將不斷發(fā)展，預(yù)計(jì)“十三五”期間，塑料制品年均增長(zhǎng)率將達(dá)4%，合成橡膠工業(yè)生膠耗用量年均增長(zhǎng)6%左右，化纖產(chǎn)量年均增速為3.6%，涂料產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率為5%，膠黏劑年均產(chǎn)量增長(zhǎng)率為7.8%，高分子材料的增長(zhǎng)也為抗老化助劑的發(fā)展提供了廣闊空間。公司8 億元左右的銷售規(guī)模為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，但和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手幾十億、上百億元的規(guī)模相比，還有較大差距，利用此次上市，公司有望通過擴(kuò)充產(chǎn)能、開發(fā)高端產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)品系列配套等辦法進(jìn)一步提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
估值與評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為1.21 億元、1.53 億元和1.85 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為36X、29X 和24X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)集中度低競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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