>> 廣發(fā)證券-世運電路（603920）擁抱新周期紅利，本土PCB優(yōu)勢廠商揚帆起航-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
許興軍 |
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全球產(chǎn)能東移疊加消費電子巨頭創(chuàng)新，本土PCB再迎新周期紅利 PCB行業(yè)成長分化，結(jié)構(gòu)性機會正在凸起。從全球形勢來看，PCB產(chǎn)能持續(xù)東遷，中國承接全球產(chǎn)能，本土廠商迎來崛起的機遇；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，高階品類如FPC、HDI、多層板等占比不斷提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于高端，優(yōu)勢廠商將從中受益；而從下游細分市場來看，PCB行業(yè)處于新舊動能交接的時間節(jié)點，汽車電子、網(wǎng)絡(luò)通訊、物聯(lián)網(wǎng)等利基市場強勢接棒，有效改善下游需求。尤其是汽車PCB市場，在ADAS和新能源車雙輪驅(qū)動之下，市場前景廣闊，成長趨勢明確，為行業(yè)孕育增長新動能。
擁抱新紅利，公司競爭優(yōu)勢明顯，全力布局新動能 公司技術(shù)制程持續(xù)精進，通過與下游國際知名企業(yè)建立長期穩(wěn)定合作，構(gòu)筑起優(yōu)勢客戶護城河。在下游產(chǎn)品終端方面，公司積極把握新動能，不管開闊汽車電子新藍海，實現(xiàn)汽車市場占有率處于領(lǐng)先地位，先發(fā)優(yōu)勢明顯。本次募集資金運用均圍繞PCB主營業(yè)務(wù)進行，年產(chǎn)200萬平米HDI、精密多層板項目。募投項目完成后將聚焦高階產(chǎn)品及客戶，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而提升公司核心競爭力，儲備未來成長彈性。 盈利預測 如果假設(shè)公司發(fā)行8880萬股，我們預計公司17-19年EPS分別為0.82/1.01/1.28元。
風險提示 PCB行業(yè)競爭加劇、新技術(shù)研發(fā)低于預期、上游原材料持續(xù)漲價、大客戶進展低于預期。
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